文档介绍：2021黄金消费与投资趋势报告
多边金都“一站式购金〞平台发布会
暨黄金消费开展趋势论坛
2/ 22
?2022中国黄金消费与投资趋势报告?
——需求潜力巨大，金价相对低位，国民藏金正当时
多边金都商业有限公成交量〔手〕
总成交量〔万手〕
日均成交量〔手〕
2022

31889

13357
2022

27920

11964
2022

27176

17692
2022
1444
59195

21484
2022

48500

16904
2022

160703

26780
数据来源：上海黄金交易所，上海期货交易所，多边金都
二、中国视角：国民藏金正当时
黄金作为一项有漫长、稳定历史记录的有形资产，成为全球公认的最稳定的财富形式。从中国国内的经济环境、人民币汇率问题以及国内黄金行业的开展现状来看，黄金对中
多边金都“一站式购金〞平台发布会
暨黄金消费开展趋势论坛
7/ 22
国国民的意义不容小视。
截止2022年，，仅为兴旺国家平均水平的八分之一，全球平均水平的五分之一，市场开展空间仍然巨大。
〔一〕中国经济低位运行，黄金替代投资价值凸显
2022年3月中国的新政府上台后，传达出强烈的改革信号，对经济增幅下滑的容忍度提高，并在此根底上不断加大改革力度。2022年全年，中国的工业产值、消费和进出口都降至近年来的最低水平。2022年下半年，中国央行确立了“中性偏紧、放短锁长〞的货币政策基调，货币市场利率出现明显抬升，股市也随之动乱。2022年，中国将进入经济转型升级的关键期，-%的中速增长区间内，同时，通胀压力上升，市场利率可能会持续处于较高水平。尽管三中全会确立的改革目标从长期来看有望激发经济活力，提升股市收益，但面对中国经济社会积重难返的结构性问题，改革阻力重重，经济的改善需要一个漫长的过程，而在改革的宏伟目标实现之前，经济增速仍然有继续下滑的风险。
经济底部运行意味着股市、债市和楼市等一系列与中国宏观经济密切相关的投资市场仍然缺乏系统性时机，股市、
多边金都“一站式购金〞平台发布会
暨黄金消费开展趋势论坛
8/ 22
债市和楼市不仅很难有大幅上涨的空间，甚至可能面临更大的下跌压力，而过去30年的数据显示，黄金价格与中国经济增速的相关系数仅为-，说明金价走势与中国经济几乎不相关〔图4〕。因此，与股票、债券和楼房等传统的投资品种相比，黄金能够分散中国经济环境带来的系统性风险，在未来数年内是非常具有价值的投资替代品。
图4：黄金价格与中国经济增速无明显正相关性
数据来源：中国统计局，世界黄金协会，多边金都
〔二〕人民币贬值风险上升，黄金抵御纸币贬值风险
2022年1月中旬，，随后人民币连续贬值数周，引发热议。许多市场人士分析，央行的主动“干预〞、季节性的资金外流以及业内对央行可能即将扩大人民币交易区间
多边金都“一站式购金〞平台发布会
暨黄金消费开展趋势论坛
10/ 22
的预期等多重因素共同导致了人民币的持续贬值。尽管目前市场的主流观点几乎一致认为人民币不会形成持续性的贬值趋势，但综合前述局部提及的经济环境以及我们下面即将讨论的人民币债务问题来看，人民币进入贬值周期的可能性正在上升。
数据显示，2022年金融危机后，全球债务占GDP比率均有不同程度上升，亚洲〔日本除外〕地区债务占GDP比率从149%上升至211%，而美国、欧洲和日本的升幅分别为23、36和57个百分点。在亚洲国家中，中国的债务水平上升最快，债务占GDP的比例从2022年的148%上升到244%，相比之下，美国和欧洲的债务水平虽然略高，但已经企稳。
图5：中国债务/GDP占比快速攀升
多边金都“一站式购金〞平台发布会
暨黄金消费开展趋势论坛
10/ 22
数据来源：FX168，多边金都
中国央行在2022年第三季度的?货币政策执行报告?中提到：“未来经济可能在较长时期内经历降杠杆和去产能的过程。〞杠杆的分子是负债，分母是GDP，降杠杆有两种途径：减少负债或增加经济产出，目前来看，两种方式都很难实现到达降低杠杆的效果，这意味着中国的债务水平仍将维持高位，并且可能继续快速上升。
从信用货币的本质而言，一国债务水平的快速上升会弱化本国货币的公信力，导致本币贬值。然而众所周知，黄金是所有金融资产类别中唯一的非信用资产，不