文档介绍：第四章
筹资管理

含义
又称为资金本钱，即资金的价格。两层含义：



作用



是选择筹资方式和筹资方案的依据
是评价投资工程可行性的主要标准
是评价企业经营成果的。
P0(1 fc) 
第四章筹资管理

测算方法：股利贴现模型法、CAPM法、风险溢价法

股利贴现模型法


t1
Dt
(1 Kc)t
P0——普通股筹资总额
fc——普通股筹资费率
普通股资本本钱 Kc
随股利政策的
不同而不同
其中：D t ——普通股第t期股利
根本公式
固定股
利政策
Dt  D
固定股利增
长率政策
Dt  Dt1(1 g)
g—股利年增长率
第四章筹资管理


固定股利政策下的 Kc
Dt  D
D
Kc
P0(1 fc) 
D
P 0(1 fc)
 Kc 
固定股利增长率政策下的 Kc
Kc 
D1
P 0(1 fc)
 g
注：一定要用第一年年末的股利D1而不能用已经派发的股利，因为已经派发不构成股价的组成局部
解：Kc  100% 12%
第四章筹资管理


例15：某公司拟发行一批普通股，发行价格为12元，每
股发行费用2元。
元/股。那么该普通股的资本本钱是多少？
12  2
例16：接上例，
元/股，以后每年股利增长5%。那么该普通股的资本本钱
是多少？
解：Kc 

12  2
100%  5% 17%
第四章筹资管理

CAPM法

Kc  R f  (Rm  R f )
例17：，无风险利率为
6%，市场组合的期望收益率为10%。那么该公司的普通股资
本本钱为：
Kc  6% (10%  6%) 12%
第四章筹资管理

风险溢价法

Kc  R f  Rr
例18：某公司普通股的风险溢价估计为8%，无风险利
率为6%。那么该公司的普通股资本本钱为：
Kc  6% 8% 14%
风险溢价，即
风险收益率
KR   g
第四章筹资管理

测算方法：与普通股根本相同，但无需考虑筹资费用
留存收益资本本钱 KR


D
P0
K R 
固定股利政策下的KR
固定股利增长率政策下的 KR
D1
P0
第四章筹资管理

例19：某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率
为8%，刚刚支付的股利为每股2元，股利固定增长率为
3%。试计算其留存收益的资本本钱。
解：
KR 
2(13 %)
10
3%  %
第四章筹资管理

各种资金占全部
资金的比重
Wi
综合资本本钱的计算
又称加权平均资本本钱，是指企业全部资金的加权平均资本本钱
n
Kw= ∑Ki
i1
各种资金的个别
资本本钱
% % %
第四章筹资管理

例20：某公司拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券
1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股
3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年
，以后每年增长5%。所得税率为
25%。试计算该筹资方案的综合资本本钱。
Kw 
3000
4000
1000
4000
解： Kb 
10005 %(125 %)
1000(12%)
 %
Kc 

10(14%)
5%%
第四章筹资管理

例题：东大公司正在着手编制明年的财务方案，公司财务主管请你协助计算资本本钱。有关信息如下：
〔1〕％，％；
〔2〕公司债券面值为 1元，票面利率为9％，期限为10年，分期付息，；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行本钱为市价的4％；
〔3〕公司所得税税率为25％
要求：
〔1〕按照一般模式