文档介绍：企业并购+论文
企业并购中财务风险躲避研究-以万向集团并购菲斯克为例
摘要
随着经济全球化的深入开展,西方资木主义国家已经发生了五次并购浪潮。企业并购不断地从低级走向高级,日前已经成为国外企业实行资本扩产品链,相互之间没有直接生产和经营关系,在这种情况下试图通过并购来实现多元化经营的即为混合并购"
第二, 企业并购可以分为善意并购和敌意并购"其中,按照并购双方企业的意愿划分,如果并购方在实施并购前,与被并购企业进行充分沟通协商,并购企业同意而实施的并购即为善意并购"如果是并购方在实施并购前,征得被没有与被并购企业进行协商,直接向被并购企业实施并购的,或者遭到被并购企业拒绝后仍然要进行强制收购的,即为敌意收购"
第三,按照并购过程中,支付方式的不同,企业并购可以分为现金购置!承债式并购!股份交换式并购"其中,如果以资金作为并购方式的即为现金并购"如果并购企业是在被并购企业出现资不抵债情况下,以承当被并购企业全部或局部债务为条件实施的并购即为承债式并购"如果是并购企业通过购置被并购企业发行的股票,而到达控制被并购企业目的的那么为股份交换式并购"
关于企业并购财务风险的概念,目前学术界还没有统一的认识"不同的学者从不同的视角对此进行了界定"杜攀
¼在5企业并购风险的研究6一文中认为,企业并购的财务风险主要指并购对资金的需求而造成的筹资和资本结构风险"赵宪武½在5企业并购财务风险及其控制6一文中认为,企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机,甚至导致破产的可能性"另外,财务风险的表现形式还包括股东权益的波动性增大"根据国内学者对企业并购财务风险的界定,有人将企业并购财务风险的概念界定为:在一定时期内,为并购融资或因兼并背负债务,而使企业发生财务危机的可能性"¾这一界定有其积极的一面,比方概括了企业并购财务风险概念的最核心局部,即/由融资决策引起的偿债风险0"但是这一界定概况得不是很全面,因为并购财务风险的引发原因是多重的,而并非融资决策这一个因素"影响并购财务风险的还比方定价决策!支付决策等"
这一界定仅仅用融资风险作为财务风险的衡量标准,是不太准确的"基于此分析,本文认为企业并购财务风险的概念可以界定为:在并购过程中,由于调查!评估! 融资!支付!整合等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,这种不确定性可能使并购价值预期与价值实现严重偏离而导致的企业财务困境和财务危机"
3 企业并购财务风险分类
目标企业的价值评估风险即由于收购方对目标企业的资产价值和获利能力估计过高，以至出价过高而超过了自身的承受能力，尽管目标企业运作很好，过高的买价也无法使收购方获得一个满意的回报。
①目标企业的财务报表风险。其产生的主要原因是在并购过程中，对企业财务报表的过分倚重和事前调查的疏忽。②目标企业的价值评估风险。目标企业价值的评估风险根本上取决于信息不对称程度的大小。
融资风险主要是指与并购资金保证和资本结构有关的资金来源风险，具体包括资金在数量上和时间上是否保证需要、融资方式是否适合并购动机、债务负担是否会影响企业正常的生产经营等。由于企业并购行为需要大量的资金支持，如何在短重要的地位。同时，并购方应针对目标企业负债归还期限的长短及营运资金数量，做好不同投资回收期与借款种类之间的配合，合理安排资本结构，以防止融资风险。
①融资安排风险。企业并购可以通过自有资金完成，也可以通过发行股票、对外举债融资。如果融资安排不当或前后不衔接都有可能产生财务风险。②融资结构风险。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业还面临着融资结构风险。融资结构包括企业资本中债务资本与股权资本结构。债务资本中包括短期债务与长期债务结构等。
支付风险主要指的是与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。
①现金支付产生的资金流动性风险以及由此最终导致的债务风险。②股权支付的股权稀释风险。不同的支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。
(1)整合风险的内涵
企业并购的整合风险是指当企业并购完成后，由于并购过程中的致险因素作用到一定程度时，由某一事件的发生