文档介绍：敏感性缺口与持续期缺口模型
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一、敏感性缺口管理
1、敏感利率资金
也称浮动利率或可变利率资金，意指在一定期间内展期或根据协议按照市场利率定期重新定价的资产或负债。
敏感利率资金
敏感性资 增加
=1 上升 不变
=1 下降 不变
一、敏感性缺口管理
利率变动、利率敏感性比率与净利息收入的关系
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一、敏感性缺口管理
4、敏感性缺口的应用
难以准确地预
测利率走势
能够准确地预
测利率走势
零缺口资金配置策略
主动利用利率敏感性
资金配置组合技术
适合中小银行
对大银行过于呆板
和保守：雄厚的力
量和专家队伍
利率上升：正缺口
利率下降：负缺口
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二、持续期缺口管理
1、持续期
持续期又称久期或存续期，体现了固定收入金融工具的实际偿还期和利率风险，被广泛地应用于预测市场利率变动所引起的债券价格的变动。
从经济含义讲，持续期是固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流递补最初投入的平均时间。
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二、持续期缺口管理
2、持续期缺口
持续期缺口被定义为净资产的持续期，即：
其中，
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二、持续期缺口管理
①总资产的持续期：
各项资产持续期的加权平均值。
其中
②总负债的持续期：
各项负债持续期的加权平均值。
其中
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二、持续期缺口管理
③净资产的持续期
由此可见，持续期缺口实际上描述的就是权益资产的持续期（DNW）。
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二、持续期缺口管理
3、利率风险
当市场利率变化时，
◆一方面，固定利率资产和负责的市场价值会发生变化，导致权益净值的变动，影响股东利益和经营状况；
◆另一方面，若资产与负债未配平，如果来自资产的现金流入先于负债现金支付发生（缺口为负），银行可能面临必须按下降的利率重新投资的风险（利息收入较少，净利息下降），如果负债现金支付先于资产现金流入的的产生，（缺口为正），银行又可能面临借入资金成本上升的风险（利息支出增加，净利息下降）。
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持续期缺口 利率变动 净值市场价值
>0 上升 减少
>0 下降 增加
<0 上升 增加
<0 下降 减少
=0 上升 不变
=0 下降 不变
二、持续期缺口管理
利率变动、持续期缺口与净值市场价值之间的关系
免疫组合
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★免疫资产组合的构建
一家保险公司在7年后支付19487美元。市场利率为10%。所有债务的现值为10000美元。公司资产组合管理者希望通过持有3年期息票债券[按：即零息公债]和年付息一次的永续债券[按：即统一公债]对其负债的支付进行利率免疫。那么管理者怎么进行免疫呢？
免疫要求资产自合的久期等于负债的久期。我们的计算包括以下四步：
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★免疫资产组合的构建
步骤1：计算负债的久期。本例中，负债的久期很容易计算。它是单一支付流的债务，久期为7年。
步骤2：计算资产组合的久期。每一张资产要素的久期的加权平均值为组合的久期，权重等于每一种资产在基金中所占的比重。零息债券的久期等于其3年的到期期限。=11年。因此，如果组合投资中零息债券的比重为w,投资于永续债券的比重为1-w，组合的久期为：
资产的久期=3w+11(1-w)
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★免疫资产组合的构建
步骤3：令资产的久期等于负债的7年久期，从而计算出资产自合中的各种债券所占的比例。这要求解出下面公式中的w值：
3w+11（1-w）=7
解得W=。所以管理者应把一半的资金投资于零息债券，另一半的资金投资与永续债券。这样资产组合的久期为7年。
步骤4：债券的收入完全满足债务的资金需求。由于债务现值为10000美元，资金必须等份地投资于零息债券和永