文档介绍：洋河股份分析
结论：白酒行业经过近十年的快速发展，现在已进入缓慢增长阶段，从2012年进入下降通道，在当前环境下，行业下行还未到底。洋河股份是个好公司，但目前价格已正确反映估值。
商业逻辑：
股份公司2002年以洋河集团为主体洋河股份分析
结论：白酒行业经过近十年的快速发展，现在已进入缓慢增长阶段，从2012年进入下降通道，在当前环境下，行业下行还未到底。洋河股份是个好公司，但目前价格已正确反映估值。
商业逻辑：
股份公司2002年以洋河集团为主体成立，2009年发行股票上市，2011竞购双沟酒厂，现在为中国生产白酒能力最大的公司
白酒制造过程：以小麦、玉米、大米等农产品为主要原料，经过蒸煮、接种、发酵、蒸酒、存放、勾兑。再到市场销售
正常的白酒制造周期：发酵30天到60天，普通白酒存放1年，好的白酒存放5年，年份酒需要更长时间存放
好的酒需要勾兑，所以，如果有白酒厂每年的产量增量有40%，那肯定是购买外厂酒勾兑出来。洋河股份前期的快速发展，产量速增，我只能哈哈了（行业的人都知道）
2012年开始投入大的扩建，解决产能问题。
护城河：
一定的弱品牌护城河，中国的老八大白酒。与五粮液、泸州老窖一起为中国浓香型白酒的代表。同时在浓香型白酒中加入了自己的特长：绵柔，以此来定位
毛利率来看，在整个白酒行业位于前四位，达到60%以上
行业定位，营销到位。高中低价位分布好，使用不同的品牌在市场上销售，高端的蓝色经典，中端的洋河大曲，低端的敦煌古酿。
风险：
洋河股份开始有外延投资的趋势，开始进入红酒行业，这两年进入红酒十强，但红酒的竞争也很激烈，张裕的销售也是下降的，受到反腐和进口酒的冲击，白酒和红酒的消费周期基本是一样的，没有互补性，虽然通路渠道是一样的。
新出的微分子酒推广不利，价格是定位高端，但现在高端的酒在现有环境下，受影响很大
扩张快，这两年在建工程每年有近20个亿，扩建完成后，如果销售上不去，直接会影响ROIC近2%，近年ROIC一直下降。
估值：
，，考虑到近期的环境，消费影响，安全边际取40%，，