文档介绍：浅议投资决策 
浅议投资决

通过投资决策的背景材料分析，支持开展对外投资。经济实体开展多元化经营，经济
实力雄厚，持续的高现金流入，说明经济实体经营稳健，经营风险和财务风险较小。在此
前提下，持续的高现金流入的重要理论假设,用经验数据
辨识了会计谨慎性对经济实体投资行为在不同经济实体治理环境、经营环境下的监控效果
及差异。以我国 2000-2009 年 A 股上市经济实体为样本,运用描述性统计、均值检验、相
关性检验统计分析和多元逻辑回归、混合线性回归、固定效应及随机效应模型等计量分析
方法对提出的理论假设进行了检验。主要研究发现是：（1）会计谨慎性已成为我国上市
经济实体财务报告的基本特征,并且国有控股经济实体的会计谨慎性程度要低于非国有控
股经济实体；（2）不管是资本投资还是包括金融资产的总体投资,非效率投资是普遍存在
的,过度投资和投资不足并存,相对于非国有控股经济实体,国有控股经济实体的资本投资
比例更高，而总体投资比例更低；（3）会计谨慎性影响投资的类型,谨慎性与金融资产投
资负相关；（4）在国有控股经济实体,会计谨慎性显著地与过度投资或投资不足负相关,
而在非国有控股经济实体,谨慎性主要是发挥了抑制过度投资的作用；（5）会计谨慎性对
管理层投资决策有监控作用,谨慎性越强的经济实体未来盈利能力越高，而资产减值比例
和规模会更低,新会计准则的实施后这种相关性更加显著；（6）对处于财务困境的经济实
体,会计谨慎性能减轻转移风险导致的经济实体价值波动的加剧,对国有控股经济实体而言
这种抵减效果更加显著；（7）债务软约束的问题是客观存在的,相对于非国有控股经济实
体,银行长期借款是导致国有控股经济实体过度投资的主要因素之一,而短期借款有抑制过
度投资的作用；(8)流通股比例的提高能抑制管理者为股东利益而进行转移风险的投资动
机,表明流通股比例的增加有利于增强经济实体治理。本研究的发现为理解会计信息的经
济后果提供了新的经验证据,以会计谨慎性与经济实体投资决策为视角,本文发现产权性质
的差异造成了谨慎性对经济实体投资决策监管效率的差异,为已有关于提高投资效率的研
究分歧提供了新的思路。在理论上,深化了会计信息经济后果的研究,同时拓宽了代理理论和信息不对称理论在会计领域的应用。发现对投资监控和会计准则的修订有积极的参考价
值。

二、基于 EVA 的中国经济实体集团投资决策及管理机制研究

在国资委对中央经济实体实施 EVA 业绩考核的背景下,以价值最大化管理目标为指导,
研究石油经济实体集团投资决策的机理,构建基于 EVA 的投资决策和管理机制,形成着眼长
远的石油资源价值提升具有特别重要的指导意义。在对国内外相关研究成果进行文献综述
的基础上,针对已有研究的不足,从价值、风险、增长这三个维度出发,对中国石油经济实
体集团的投资决策问题进行了深度研究,主要的贡献体现在以下方面:

第一,在分析内外部环境的基础上,根据石油经济实体集团投资决策的目标,论证 EVA
用于投