文档介绍：疫情下公司股利分配案例分析
作者:姚勋豪李怡诺张嘉伟

2020年1月,全世界爆发了大规模流行性传播疾病——新型冠状肺炎COVID-19,此次疫情不仅给我们的贵州茅台的总资产周转率相较于销售净利率而言在各年变动率较大,以2013作为分水岭,该指标开始呈现现负增长,表明茅台的资本回收能力即运营能力有所下降。而在权益乘数方面,从2012到2014年,茅台的权益乘数逐年下降,只在2015年有所上升,茅台的股东权益一直都维持在70%左右的水平,且长期维持稳定,表明茅台偿债能力很强,财务杠杆稳定,公司的资本结构优良。
从表中可以看出,从2012年到2018年,茅台每年的净利润都在不断上升,且每年都带有利润额一半以上的分红比例,表明公司很强的盈利能力以及充足的现金流,股利分配方式多以现金为主。此前从2001年上市开始,茅台一直实施的是现金分配,股利分配,转增股并行的分配方式,而2013年和2014年茅台公司则短暂地实行了股票股利和现金股利混合支付的方式,分红的比例有所下降,一方面是因为2013年开始实行的反腐反三公战略本身对白酒行业的巨大打击,企业需要快速回復现金流而减少了现金股利[5]的分发;另一方面企业在2014年加大了对茅台酒的制造流水线、配套设施和产品建设等投资项目,为满足资金需求故而减少了股票股利的分发。可见茅台的股利支付率保持着连续稳定的上涨趋势,且股利分配大多以现金支付,绝大部分融资都来源于股票而非债券上。本身的较高收益率也表明茅台公司的良好盈利状况,其股利政策具有稳定,连贯,持续增长的特点,属于稳健型股利政策。今年6月23日,。
但同时,茅台的发展也存在着局限和劣势:
区位因素。茅台酒的原产地位于黔北赤水河岸的茅台镇,海拔423米,以当地优质高粱为原料,用小麦制成高温酒曲,结合已列为国家机密的茅台独特酿造工艺才酿造出举世闻名的茅台酒,茅台总经理袁仁国曾说:“如果不是在贵州茅台镇,茅台酒就不是这种味道。”
可以说当地的地理环境和主要原材料是茅台不可复制的原因,但高海拔的地理位置限制茅台酒厂的交通地理位置,使原料难以运入,产品也难以输出,一定程度上阻碍了茅台的销售。
单一行业和品牌。贵州茅台采用的是“采购原料一生产产品一销售产品”的经营模式,公司的主要产品是贵州茅台酒以及系列产品,在其2015年的主营业务收入构成中,茅台酒的销售比重达到 %,%。尽管茅台也将如茅台王子酒的等系列酒投入品牌战略,但从销售数据上来看,仍是以经典53度飞天酒销量最好。同时茅台推出的生肖酒系列虽然极富收藏价值,但投机性也随之增大,高昂的价格也成为阻碍普通消费者购买茅台的原因。
,2019年12月开始茅台的股价一度从1200点跌到1077点,%,但对比大多白酒企业的亏损率,茅台在疫情中的白酒行业波动较小,且Q1财报显示,茅台在Q1阶段营收接近20%,超越大多数仍处于亏损的其他白酒企业,疫情后股价的连续增长显示出茅台强大恢复力。作为A股中数值最高的“领头羊”,茅台对整个A股市场乃至整个中国产业链发展都有着巨大的助推作用。