文档介绍：QFII 在中国的发展及其投资策略分析
李建华*

摘要:作为证券市场对外开放的一项过渡性制度,QFII 在中国正式实施已有两年多。
本文在简要介绍 QFII 制度的本质和在中国实施的基本情况的基础上,重点对 QFII 在中国证
券市场的投资概况及其投资策略的演变做了较为深入的分析,以期对广大投资者树立正确的
投资理念、把握市场未来的投资机会和监管部门完善进一步 QFII 制度有所帮助。
关键词:QFII 制度;QFII 发展;投资策略

合格的境外机构投资者制度(Qualified Foreign Institutional Investors,简称 QFII),是指
允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地
货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利得、股息红利等经批准后可转
为外汇汇出的一种证券市场开放模式。
QFII 制度于 1990 年发源于台湾,其后为韩国、印度、巴西等许多新兴市场国家所效仿。
QFII 是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些国家和地区,特别是新
兴市场经济的国家和地区,由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放,外资介入有
可能对其证券市场带来较大的负面冲击,QFII 制度应运而生,通过该机制可对外资的进入进
行必要的限制和引导,使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应,控制外来资本对本国
经济独立性的影响、抑制境外投机性游资对本国经济的冲击、推动资本市场国际化、促进资
本市场健康发展。

一、中国实施 QFII 制度的情况
2002 年 11 月 7 日,中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证
券投资管理暂行办法》,并于 12 月 1 日起正式实施,标志着中国大陆证券市场正式引入 QFII
制度。2002 年 11 月 28 日,国家外汇管理局制定发布了《合格境外机构投资者境内证券投资
外汇管理暂行规定》,随后,12 月 1 日,上海证券交易所与深圳证券交易所发布《实施细则》
标志着被市场寄予厚望、有境外成功经验的 QFII 制度在中国证券市场正式进入实际操作阶段。
2003 年 5 月,瑞银华宝成为第一家获得资格的 QFII,标志着符合条件的境外机构投资者正式
在境内证券市场登台亮相。截至 2005 年 9 月 30 日,我国已批准 26 家 QFII 投资额度,总计
亿美元,已用完原定的 40 亿美元额度。2005 年 9 月,证监会正式批准了 QFII 投资额度
在 40 亿美元的基础上再增加 60 亿美元。截至 2005 年 12 月底,中国证券市场上已有 32 家
QFII ,总共获得亿美元的累计投资额度(详见表 1)。
表1 截至2005年12月底获批QFII机构及额度总览
首次额度总计投资额度
机构名称
发布日期(万美元)
摩根斯坦利国际有限公司/ Morgan Stanley & International
2003-7-3 40000
Limited
瑞士银行有限公司/UBS Limited 2004-9-16 80000
花旗环球金融公司/Citigrou