文档介绍：Ξ
2003 年 7 月重庆大学学报 Jul. 2003
第 26 卷第 7 期 Journal of Chongqing University Vol. 26 No. 7
文章编号:1000 - 582X(2003) 07 - 0139 - 04
中国与海外股指的混沌特征的比较实证
唐奎1 , 宿成建2 , 王宗笠1
(1. 重庆大学数理学院,重庆 400044 ;2. 重庆大学经济与工商管理学院,重庆 400044)
Ξ
摘要:通过深沪综合指数的 5 天收益率分布规律以及用 R/ S 方法研究收益率序列得出这样的结
论,即深沪综合指数的收益率不服从正态分布,并且收益率是负斜,呈现出胖尾和峰态;中国股票市场不
是一个有效的市场,其收益率序列均为服从分形概率分布的持久性时间序列,它们遵循有偏随机游动,
市场表现出较强的趋势行为;深综指的赫斯特指数 H 为 0. 87 ,非周期循环为 16 周(4 个月) ,而沪综指的
赫斯特指数 H 为 0. 85 ,非周期循环为 25 周(6 个月) 。也就是中忆等非线性的混沌
特征。
关键词:收益率; R/ S 分析; 序列; 赫斯特指数
中图分类号:F830. 91 文献标识码:A
经过 10 年的快速发展,中国证券市场已经成为我
1 深沪综合指数的 5 天收益率分布规律
国企业融资和投资的重要场所。目前,对我国股票市场
1. 1 深沪综合指数的 5 天收益率分布计算模型
的研究也日益丰富多彩,在股票价格行为方面主要包括
将深沪综合指数的日收盘价格的 5 天对数一阶差
以下研究内容,即中国股市有效性研究和中国股票的混
分定义为深沪综合指数的 5 天收益率序列 s (t) , 对于
沌现象以及股票的波动性的研究。在市场效率的研究给定股票指数时间序列{p (t) } ,t = 1 ,2 , ⋯,n + 4 ,n + 5
中,有学者应用 R/ S 方法研究了中国股票市场并得出了使用如下的算法计算出 5 天收益率的频数分布:
中国股票市场属于弱型有效的结论[1] 。同时,也有一些 1) 计算 5 天对数收益率序列{s(t) }
s ( t) = log( p ( t + 5) / p ( t) t = 1 ,2 , ⋯, n (1)
学者应用混沌理论对股票作非线性分析并得出我国股
2) 将序列{s(t) }标准化:
市既存在混沌现象又具有弱型有效性混沌现象与市场
, n n
1 1 2
效率共存而并非互斥的结论[2 - 3] 。在股票的波动性方μ= ∑s ( t) σ= ∑( s ( t) - μ) (2)
n 1 n 1
面,通过研究发现,沪市和深市股票收益率和波动性之 s ( t) - μ
ss ( t) = σ t = 1 ,2 , ⋯, n (3)
间的互动作用和相互影响,存在股价变化和走势之间的
3) 计算频数分布:
互动作用和示范效应两市收益率序列之间具有长期的
, 在区间[ - m ,m]以Δx 为步长共采样 v = int (2m/
协整关系,以及两市之间存在显著的波动“溢出效应”和Δx) + 1 个点:
“杠杆效应”[