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我国证券市场高科技股价指数时间序列的
- N 3 分析及价格风险与收益关系的新解释
向朝勇
(中山大学管理学院,广东广州 H$"!IH)
摘要:应用- N 3 方法对高科技股票指数进行非线性特征分析,计算出< 值为"4C!H,说明我国高科技股
票价格变动趋势具有持续性,价格对信息的反应为非齐次过程;但该值低于我,说明高科技股
票价格的逆转特征较一般股票更强。同时,还计算出我国高科技股票价格变化有$!" 天的平均周期和#" 天的短
期趋势窗口。在此基础上提出了新的股票价格风险与收益对应关系模型,并以此分析出我国高科技股票价格的投
机性更强、投资风险更高。
关键词:高科技股价指数;- N 3 分析;价格风险与收益
中图分类号:0%#"4;$ 文献标识码:. 文章编号:$""H:"%;! (!""#)"$:""HI:"O
实证研究表明,股票价格对信息并不是齐次反应过程, O% 个月;而在对德国、英国及日本等国股票指数收益率的
而是具有时间滞后性的非线性过程。截止目前,已有大量研究中也得到了相似的结论。在我国,近年来理论界对我
学者应用非线性动力学理论对国内外证券市场股价指数时国证券市场指数收益率的非线性特征也进行了验证研究。徐
间序列的非线性特征进行研究;但从研究现状来看,大多龙炳、陆蓉($;;;)对我国证券市场$;;% 年$" 月以前的价
数停留在检验非线性特征阶段,还不能利用非线性结论深格指数运用- N 3 方法计算,得出上证指数的< 值为"4CC$、
入解释其在实际投资过程中风险与收益之间的关系。同时, 深证指数的< 值为"4CO#,同样具有状态持续性的非线性
目前的研究还仅限于对市场综合指数的研究,还没有对某特征。林小明、王美今($;;I)通过对深、沪股市自$;;!
些行业或板块指数进行细分研究。本文将对作为证券市场年 H 月!$ 日到$;;C 年 H 月#$ 日的指数时间序列运用重构
重要构成部分的高科技股票指数进行非线性特征的专门研相空间技术进行非线性检验,得出深、沪市场的分形维分
究,以比较高科技股票价格与一般股票价格在时间序列非别为和,最大李雅普诺夫指数分别为
!4#;C !4IHH P$ "4"!C
线性特征上的差异,并提出新的价格风险与收益关系的解和"4"!;,均大于",说明我国证券市场股价指数时间序列
释方法,来分析高科技股票投资收益与风险的独特关系, 属于混沌吸引子,对初始条件存在敏感性,非线性动力系
以期对实际投资更具意义。统特征显著。
一、文献回顾二、我国证券市场高科技股票指数的非线性特征研究
在有效市场理论(*+<) 提出的初期, 芒德勃罗$4 样本指数及样本时间区间的选择
(+8=>59?******@AB$;C") 就提出股票价格可能遵循“稳定帕雷我国证券市场长期以来就存在“高科技板块”的概念,
托”分布(“3A8?95 ,865A78=” D7EA67?FA7@=)的非线性观点; 但却没有证交所编制的统一的高科技指数。其主要原因是
这一观点后来被越来越多的学者所证实。主要表现