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陈小悦、肖星、过晓艳:配股权与上市公司利润操纵
配股权与上市公司利润操纵
陈小悦肖星过晓艳
(清华大学经济管理学院会计系 100084)
关键词:利润操纵净资产收益率配股权
一、研究背景
会计作为现代商业社会的通用语言,已成为联结各经济关系人的重要纽带。特别是随着我国
证券市场的发展,会计信息日益受到证券监管部门和广大投资者的关注,同时一些政策法规中也开
始使用会计数据作为标准。对上市公司配股权的规定就属于这种情况。虽然证监会有关规定有过
三次变动,但始终是以净资产收益率(ROE) 作为惟一标准。由于会计本身具有弹性,所以管理当局
在很多时候需要利用自己的判断,在会计信息相关性和可靠性之间进行权衡。这种会计弹性的存
在要求管理当局进行会计选择,同时也为企业提供了操纵利润的机会。在我国目前的情况下,由于
企业融资渠道相对狭窄,上市融资又受到政府的额度管制,上市公司为充分发挥资本市场的融资优
势,扩大规模,自然会想尽办法达到证监会的配股要求,甚至不惜采用操纵利润的方式。
Katherine Schipper (1989) 将利润操纵定义为为了获得个人利益而对企业财务报告进行有目的
的干涉,因此,她认为利润操纵实际上是对所披露信息的操纵。由于利润操纵行为会引起企业各契
约关系人之间财富的重新分配,甚至会引发他们之间新的利害冲突,再加上过分的利润操纵行为很
容易演变成舞弊、欺诈、内幕交易等非法行为,所以近年来利润操纵问题受到了广泛的关注。1997
年 3 月,琼民源由于提供虚假财务报告而被宣布停牌,更使证券监管部门、会计准则制定部门和广
大投资者认识到了过分进行利润操纵可能造成的严重危害。本文结合证监会关于上市公司配股权
的要求,考察我国上市公司是否存在利润操纵现象,探讨如何更好地健全证券市场法规体系。
二、文献回顾
国外对利润操纵的研究始于 20 世纪 80 年代,一类研究集中在是否(whether) 和何时(when) 发
生利润操纵,研究多以操纵利润动机强烈的公司为样本,而检验的对象主要是综合的计量项目,如
应计利润总额(DeAngelo (1988) 、Healy (1985) 、Watts and Zimmerman (1986) 、Moyer (1990) 、Jones
(1991) 、Teoh ,Welch and Wong (1998) ) 。另一类研究则将研究的问题具体化,检验对象也缩小为
某些特定的会计科目,如银行贷款损失备抵、线下科目(item below the line) 等(Beaver , Eger ,Ryan
and Wolfson(1989) 、Visvanathan (1998) ) 。还有一些研究考查利润操纵的规模和频率( Teoh 、Wong
and Rao (1998) ) 及其对资源配置的影响(即利润操纵带来的经济后果) 。
从研究方法上看,主要的差别在于如何确定利润操纵的存在。普遍的做法是以操控性应计利
润(Discretionary Accruals) 作为利润操纵的标志,但识别操控性应计利润与非操控性应计利润的方
法各有不同。其中比较有代表性的方法有五种。一种是用估计期中若干年应计利润总额除以下一
年总资产后的