文档介绍：回目录原始数据准备预测顺序具体事项计算方法说明注意事项注意事项模型验证常见问题解决方法常见问题解决方法附:模型重要指标说明 EV =股权价值+债权价值—闲置富余现金-非核心资产价值(如交易性金融资产、长期股权投资) EBIT =营业利润+财务费用 EBITDA = EBIT +折旧+摊销 NOPLAT = EBIT ×( 1-所得税率)= EBIT -所得税(只考虑核心业务,扣除非经常性损益) IC( invested capital )=经营性资产-经营性负债=有息负债+股东权益(包括少数股东权益) -非经营性净资产 ROIC = NOPLAT / IC× 100 % = [(Ke × Ve) +( Kd × Vd )]/ (Ve + Vd) Kd =债务成本=平均债务利率( 1-税率)=( 短期债务×短期债务利率+长期债务×长期债务利率) /(短期债务+长期借款) ×( 1-所得税率) Ke = Rf+β(Rm - Rf) Ve =股权价值=A 股收盘价*A股流通股数+B 股收盘价*人民币外汇牌价*B股流通股数+(总股数-A股流通股数-B股流通股数)*最近一期每股净资产 Vd =债权价值=有息负债=短期借款+短期应付债券+一年内到期的长期负债+长期借款+长期应付债券经营性流动资金( 营运资金)=经营性流动资产-经营性流动负债公司自由现金流 FCFF = NOPLAT+ 非现金费用-经营性流动资金投资-资本开支股权资本自由现金流 FCFE =税前利润×( 1-所得税率)+ 折旧摊销-经营性流动资金投资-资本开支+新增债务-债务偿还 “2设置”表中依次填入股票代码、最新年报、最新报告期、分析日期 EB Tools 中的“更新财务报表”(注意:需要先安装最新版本的研报向导) “ OK ”即可完成原始表的自动刷新(不需要修改任何参数) 1)填写“ ”中 1、 2、 3、 4、 6(除“少数股东权益倍数”)五大部分中的茶色单元格 2)填写“ ”中的茶色单元格 3)填写“ ”中的茶色单元格 4)填写“ ”中的茶色单元格 5)填写“ 10. 长短期借款及现金预测”中的茶色单元格 1)填写“ ”中的 5、 7两大部分及 6中的“少数股东权益倍数”的茶色单元格 2)填写“ APV 估值”中“无负债β(β unlevered) ” 3)填写 FCFF 、 FCFE 、 DDM 、 APV 、 EVA 估值中其他所有茶色单元格 (主要是公司债券部分利息费用,如果公司没有发行债券,这部分可以为空), 但是如果不输入将由系统提供默认值 3. 关于“ 4. 预测假设”工作表 1)未来比率(茶色部分)的预测应该综合历史几年比率的变化趋势、最近一期的比率情况进行预测 2)对于收入、成本(毛利率)等关键指标应该由研究员细分预测,在“ 、成本等关键项目预测”表中体现,并链接到“ ”的相应位置 3)3 部分是后续对固定资产预测进行的必要假设,包括年折旧率及新增固定资产投资的预测,年折旧率可以参考历史折旧情况, 而新增固定资产投资可以参考每期现金流量表中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目,如果公司有 IPO 或增发等,则可根据募投项目进度来填写 4)5部分的“长期增长率”通常是不高于 GDP 的长期稳定增长率,根据经验不高于 5% ,建议在 3% 或者以下合适 5)6 部分中的“少数股东权益倍数”需要填写的原因是估值过程中对少数股东权益的价值需要用市值表示, 而市值的计算方法是少数股东权益的账面价值× 倍数。该倍数应按照参与合并的子公司应享有的 PB 来估计 4.“ 6. 固定资产预测”工作表中需要预测新增固定资产的折旧率( 如果是募投资金项目在公告中可能有因此带来折旧的具体说明, 否则可以假设与原有固定资产折旧率近似); “新增物资”、“新增在建工程”一般按照当期新增固定资产投资的一个比例预测,需要具体参考定期报告明细中“在建工程”、“工程物资”项目的附注 5. 公司无负债β(β unlevered ) 的计算 1)从“ WIND —股票—估值定价— BETA 计算器—行业 BETA ”中直接计算公司所在行业无杠杆原始β的算术平均值作为公司无杠杆β的近似 2)所在行业的选取要注意:应尽量使行业内的公司与本公司经营风险相似 3)计算器中指标选择:标的指数:沪深 300 ;频率:周;时间范围:前推一年(默认); 收益率计算方法:普通收益率;剔除财务杠杆方式:按市场价值比;加权方式:算术平均