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（风险管理）商业银行信
水平下债券最大可能的损失。一般而言，蒙特卡罗模
拟法相对正态分布假设下的解析法计算的准确度高。
该模型的主要优势在于：对组合价值的分布有正态分布假定下的解析方法和蒙特
卡罗模拟法（MonteCarloSimulation），在一定程度上避免了资产收益率正态性
硬性假设，可以用资产价值分布和百分位求出资产损失；对“违约”的概念进行
了拓展，认为违约也包括债务人信用等级恶化；它是一种盯市（Market-to-Market，
MTM）信用风险度量模型，能将债务价值的高端和低端考虑到；该模型适用范围
非常广泛，包括传统的商业贷款、信用证和承付书、固定收益证券、贸易融资和
应收账款等商业合同，而其高级版的信用风险度量术还能够处理掉期合同、期货
合同及其他衍生产品；该模型提出了边际风险贡献的概念，很好地刻画新增一笔
债券/贷款的风险和收益及其取舍方法。该模型存在劣势是：大量证据表明信用
等级迁移概率并不遵循马尔可夫过程，而是跨时自相关的；信用等级迁移矩阵未
必是稳定的，它受到行业、国家因素、周期因素等影响。
（MortalityModel）1997 年，和 Suggitt，Kishore 开发出债券的边际和累计死亡率
表，俗称死亡率模型。
该模型认为各债券违约相互独立，即不存在相关效应和连锁反应，相同信用等级
的债券违约情况相同，而不同债券类型的违约下的损失率不同且相互独立，但同
一债券类型的违约下的损失率基本相同，这些与信用度量术有相同之处，但两种
模型在处理上有明显不同。
事实上，该模型是用历史数据统计不同信用等级下债券的边际死亡率和累计死亡
率，同时，也可以统计出不同信用等级下的 LGD，所以该方法比较容易理解，但
应用也存在较大难度，主要是对数据量要求很大，许多单个商业银行无法提供如
此大的数据库，如对有 7 个信用等级的债券的损失进行比较精确测算，则样本要
达到 7 万多个，这对一般商业银行是不可能的。
该模型的主要优势：比较容易利用死亡率表来计算单个债券和债券组合的预期损
失及其波动率，特别是计算债券组合很方便；死亡模型是从大量样本中统计出来
的一个模型，所以采用的参数比较少。该模型主要劣势：没有考虑不同债券的相
关性对计算结果的影响；没有考虑宏观经济环境对死亡率的影响，因而需要时时
更新死亡率表；数据更新和计算量很大；不能处理非线性产品，如期权、外币掉
期。
（CreditRisk+Model）
信用风险附加法是瑞士波士顿第一银行产品部
（CreditSuisseFinancialProducts,CSFP）在 1997 年源于保险精算学思想开发的。
该方法与信用度量术不同，它将价差风险看做市场风险而不是信用风险的部分，
结果是，在任何时期，只有违约和不违约两种状态予以考虑，并且假定在不重叠
的时间段内违约人数相互独立，服从泊松分布，与公司的资本结构无关。由于该
方法将贷款损失分为若干频段，而每一频段违约率均值是相同的，这样可以计算
在一定置信水平下的任何一个频段贷款损失，每个频段损失加总就是总的损失，
所以这个方法的采用变量很少，处理能力很强。
该模型的主要优势体现在：易于求出债券及其组合的损失概率和边际风险分布；
模型集中于违约分析，所需估计变量很少，只需要违约和风险暴露的分布即可；
该模型处理能力很强，可以处理数万个不同地区、不同部门、不同时限等不同类
型的风险暴露；根据组合价值的损失分布函数可以直接计算组合的预期损失和非
预期损失的值，比较简便。该模型的劣势在于：与 KMV 模型一样，只将违约风险
纳入模型，没有考虑市场风险，而且认为违约风险与资本结构无关；没有考虑信
用等级迁移，因而任意债权人的债务价值是固定不变的，它不依赖于债务发行人
信用品质和远期利率的变化与波动。尽管违约概率受到一些随机因素的影响，但
风险暴露并不受这些因素的影响；每一频段违约率均值的方差并不完全相同，否
则会低估违约率；不能处理非线性金融产品，如期权、外币掉期。