文档介绍：国内外证券市场分析
周炜炜 2006年7月28日
市场表现(至2006年七月十日)
指数%
1500 6
1400
1300
5
1200
1100
1000 4
900
800
3
700
600
00 01 02 03 04 05 06
MSCI world equity price index (USD) G7 bond yield, rhs
资料来源: Datastream, Schroders 10/07/06
黄金时代初遇熊
什么发生了变化?
¾ 流动性
全球市场利率都在上升,
% 虽然并没有到非常紧的程度
9
8
7 Based on end-year
6 forecast
5
4
3
2
1
0
-1
78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06
Period average
20 year average
G7 real short rates (3 month interest rates minus G7 core CPI)
资料来源: Schroders, Thomson Datastream to 01/12/06
黄金时代初遇熊
什么发生了变化?
¾ 流动性
¾ 基本面
通胀在向FED的安全区外走
y/y%
美国通胀来源:
进口的产品,尤
1-2% 其来自亚洲的产
非官方品价格在上升
目标通
胀区间高油价
担心通缩
2004/6/30 基准利
基准利率减至 1% 率升至 % 紧缺的劳动力
紧缩期开始
00 02 04 06
US personal consumer expenditure deflator (ex. food & energy)
资料来源: Schroders, Thomson Datastream
美国的增长能力已接近高点
8
%6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
80 82 85 87 90 92 95 97 00 02 05
Slow Recession Recovery Expansion Estimated US output gap, %
美国富余生产能力和经济周期
Source: Congressional Budget Office (CBO), Schroders
全球的工业活动也似乎到了高点
y/y% 标准化
8 2
6
4 1
2
0 0
-2
-4 -1
-6
-8 -2
93 95 97 99 01 03 05
G7 industrial production Activity indicators, rhs
资料来源: Thomson Datastream, Schroders to 15/06/06
消费者还能忍受多久的高油价?
% 可支配收入% ratio
14
12
4
10
8
6 5
4
2
储蓄率似乎稳住了 6
0
-2
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 0560 65 70 75 80 85 90 95 00 05
US Consumer spend on gas & oil Savings rate
Net worth/ disposable e, rhs
资料来源: Thomson Datastream to 02/07/06