文档介绍：人民币债券市场分析
2007 年 04 月 12 日年月人民币利率互换
2007 3
市场回顾与展望
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中国银行全球金融要点综述:
市场部交易中心¾ 人民币利率互换市场回顾
(上海)
9 从 2006 年 2 月正式启动以来,人民币利率互换市场发展
迅速并已经成为目前我国最主要的衍生产品市场。发展
一年来,人民币利率互换市场主要呈现以下特点:
联系人:王维维 9 备案机构逐渐增多的同时,交易量迅速扩大。截至 2007
年3月31日,市场运行一年来的总成交名义本金达到约
电话:( )
8621 38824501 亿元人民币。
传真:(8621)50372810
9 随着交易量的扩大,交易品种逐渐增加。按发展的顺序
邮箱:rmb_******@bank-of-
浮动利率品种依次为七天回购定盘利率、一年期定期存
款利率、三个月 SHIBOR、3 年期贷款利率、一天与七天
SHIBOR
9 随着市场的发展,利率互换的定价机制逐步形成。对冲
以及金融债的匹配成为市场参与机构规避风险的主要手
段。
¾ 人民币利率互换市场发展的未来展望
9 目前人民币利率互换市场发展的主要阻力是来自制度方
面的因素。统一衍生产品总协议的缺乏,使交易对手范
围狭小。而授信制度、保证金制度的落后也限制了市场
流动性的增加。但制度因素会随着市场的发展而逐步解
决。
9 利率互换作为衔接货币市场、债券利率与存贷款利率的
重要工具,其发展对我国的市场化进程的意义非凡。
作为发展最为迅速的衍生金融衍生产品市场之一,人民币
利率互换市场运行一年来,吸引了越来越多的市场成员的关
注。通过固定现金流和浮动现金流的交换,人民币利率互换不
仅成为沟通货币市场和债券市场的便捷的交易方式,还为市场
成员提供了有效的利率风险管理工具,并且为我国利率市场化
的进程的继续发展,提供了有益的探索。
一、目前利率互换市场的主要特点
1. 备案机构逐渐增多的同时,交易量迅速扩大
人民币利率互换市场的准入采用备案制度。自 2006 年 2
月 14 日人民银行发布《关于人民币利率互换交易备案有关事
项的通知》以来,众多市场机构为进入互换市场进行了积极筹
备和申请,备案机构逐步增多。通知发布两个月后,4 月底完
成备案的机构有 25 家,基本为商业银行及一家政策性银行;7
月底备案机构增加至 39 家,除银行外并增加了保险资产管理
有限公司;截止 2007 年 3 月底,互换市场备案机构达到 55 家,
成员类型包括 2 家政策性商业银行、15 家中资商业银行、33
家外资银行、3 家中资保险资产管理有限公司、1 家外资保险
资产管理有限公司,以及 1 家国际开发机构——亚洲开发银行。
在这 55 家市场成员中,从最早的两家做市商(国家开发银行、
中国银行)向整个市场提供报价,扩展至目前 9 家中外资机构
在不同的信息版面提供报价。
随着备案机构的逐渐增多,市场的逐渐扩大,以及市场对
利率互换交易熟悉程度的加强,人民币利率