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第八章收益分配管理
【学习目标】通过本章学习,应掌握收益分配的程序和收益分配应考虑的因素;掌握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围;熟悉股份公司的股利分配形式;了解股票分割和股票回购的意义;了解股份公司股利支付程序。
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收益分配概述
企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。广义的收益分配是指对企业收入和收益总额进行分配的过程,狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。
制定收益分配政策应考虑的因素
1. 法律方面
包括资本保全约束、资本积累约束、偿债能力约束和超额累计利润约束。
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限制股利支付:防止控制权旁落、合理避税
要求多分股利:获得稳定收入、防止风险
举债能力
投资机会
盈余状况
资产流动性
筹资成本
其他因素
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股利分配的实质
股利分配是指公司制企业向股东分派股利,是企业收益分配的一部分。股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡,即探寻股利与留存收益之间的比例关系。它们的基本关系如下:
税后利润-留存收益=股利
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股利理论
股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。有关股利政策的理论还不是很成熟,存在不同观点,主要有:
1. 股利无关论
股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。
2. 股利相关论
股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。
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“在手之鸟”理论
信号传递理论
交易成本理论
制度约束理论
代理理论
税收效应理论
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股利政策
  常见的股利政策
股利政策是指在法律允许的范围内,可供企业管理当局选择的,有关净收益分配事项的方针及对策。
1. 剩余股利政策
(1)股利分配方案的确定
(2)剩余股利政策的优缺点
2. 固定股利政策
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(1)股利分配方案的确定
(2)固定股利政策的优缺点
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3. 固定股利支付率政策
(1)股利分配方案的确定
(2)固定股利支付率政策的优缺点
4. 低正常股利加额外股利政策
(1)股利分配方案的确定
(2)低正常股利加额外股利政策的优缺点
股利政策的选择
企业在进行收益分配时,应充分考虑上述各种股利政策的利弊和企业的实际情况,选择适宜的股利分配政策。
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公司发展阶段
特点
适用的股利政策
公司初创阶段
公司经营风险高,有投资需求且融资能力差。
剩余股利政策
公司快速发展阶段
产品销售急剧上升,投资需求大。
低正常股利加额外股利政策
公司稳定增长阶段
产品销售收入稳定增长,公司的市场竞争力增强,行业地位已经巩固,公司扩张的投资需求减少,净现金流入量稳步增长,每股净收益呈上升态势。
固定股利政策
公司成熟阶段
盈利水平稳定,公司通常已积累了相当的盈余和资金。
固定支付率股利政策
公司衰退阶段
产品销售收入锐减,公司获利能力和现金获得能力下降。
剩余股利政策
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目标股利支付比率的确定
确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。
在确定目标股利支付率时,除了需要考虑上文所提到的影响利润分配的相关因素外,应能够大致规定公司可以支付股利的法定界限和其它界限,提出一个合理的股利支付比率的范围,即确定一个符合本公司状况的目标股利支付比率。
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