文档介绍：财务管理
第九章利润分配管理
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一、利润分配的一般程序
、滞纳金和罚款
。10%比例提取。
。(新公司法已无此规定)
。
支付优先股股利
提取任意盈余公积金
向普通股分配股利
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二、股利分配政策
利润分配管理的一个重要内容就是决定给普通股股东分配多少股利或是增加多少留存收益,即利润(按法定程序分配后的利润)在支付股利与增加留存收益之间的合理分配比例。
这就是股利分配政策,支付率?支付方式?等
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(一)股利(政策)理论
美国学者米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)认为,股利政策对企业的股票价格和资金成本没有任何影响,即股利政策与公司价值无关,该理论亦因此称为MM理论。
投资者对公司支付股利或是留存收益没有明显偏好。
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“在手之鸟”理论
该理论认为,投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好,股利收入比股票价格上涨产生的资本利得更为可靠,股利可视为投资者的既得利益,好比在手之鸟,而股票价格的升降具有很大的不确定性,犹如林中之鸟,不一定能得到。投资者对触动本金的出售行为有厌恶心理。
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信息效应理论
该理论认为,支付股利是在向投资者传递企业的某种信息。稳定和增长的股利会向投资者发出未来收益良好的信号,因此股价会上升;反之,股利的减少向投资者发出未来收益下降的信号,股票价格会下降
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股利减发的经典案例 IBM的故事
1993年1月26日早上9点零2分……
IBM公司历史上的首次减发……
股利减发55%,市值蒸发近60%
股利是一个信号……
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(二)股利理论
其他理论
税收偏好理论。该理论认为,由于政府对现金股利的课税税率高于对资本利得的课税税率,因此,投资人更偏好资本利得而不是现金股利。
客户效应理论。该理论认为,不同的股东客户群体偏好不同的股利政策。富有的或高所得税率的股东客户群体偏好低现金股利高资本利得的股利政策,而依赖现金生活或低所得税率的股东客户群体则偏好高现金股利低资本利得的股利政策
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(二)影响股利分配政策的因素
资本约束限制
利润分配程序的限制
偿付债务的约束
资产的流动性
投资机会
筹资能力
收益的稳定性
资本结构
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股权的稀释
股东对投资收益的偏好
股东的投资机会
债务约束因素