文档介绍：跟踪评级发的《广西壮族自治区物价局交通运输厅财政厅关于调整我区高速公相关参考资料路车辆通行费收费标准的通知》(桂价费【 2014 】 87 号)中对高速公路车辆通行费收费标准进行了调整 1 ,于 2014 年8月1 日起实施,涉及上调收费标准的路产约占 40% ,预计将给公司带来约 亿元的通行费收入增长,对公司未来收入增长有一定利好,但幅度有限。未来, 公司仍有在建、拟建收费公路 27 条,总里程约为 3, 公里,总投资约 2, 亿元,平均单公里造价为 万元。在建路产方面,截至 2014 年9 月末公司拥有在建高速公路 16 条,总里程为 1, 公里,计划总投资 1, 亿元,已完成投资 亿元。预计公司未来几年仍处于投资高峰期,年均投资额将维持在 180 亿元左右,仍面临较大资本支出压力。评级方法: ( ) 方法( ) 评级模型: 模型( ) 跟踪期内,公司成品油销售业务仍为广西自治区除中石油、中石化以外的第三大销售商,区域市场地位仍较高。该业务运营主体和销售方式均未发生变化,仍主要由子公司广西交通实业有限公司经营, 分为分销、批发和零售三种销售模式。 2014 年 1~9 月成品油销售额 亿元,仍以区域内高速公路服务区加油站分销,且占比较 2013 年提升 个百分点至 % 。但是受购销差价仍很小影响,公司成品油板块盈利能力仍很弱, 2014 年毛利率仅为 % 。行业研究: 将维持较高信用品质( ) 跟踪期内,公司商品流通业务市场地位仍突出,钢材贸易及沥青贸易规模均居广西自治区首位。公司该板块收入规模增长较快, 2014 年为 亿元,较 2013 年增加 亿元。其中大宗建材以钢材为主, 2014 年前三季度在该板块收入中占比为 % ,沥青、矿产品和化工产品占比均在 13%~16% 之间。跟踪期内,公司商品流通板块盈利仍依赖购销差价,受市场需求疲软、供大于求影响,公司购销差价仍很小,导致公司商品流通板块毛利率在 1% 以下。此外,公司仍有在建 5 个物流园项目,分布在广西自治区内,涉及土地整理、港口建设等业务,年均投资 10~20 亿元,未来需关注投资回报情况。评级报告: 广西交通投资集团有限公司 2014 年跟踪评级( ) 广西交通投资集团有限公司 2014 年跟踪评级( ) 广西交通投资集团有限公司 2014 年跟踪评级( )财务风险: 仍维持一般水平跟踪期内,在通行费收入和商品流通收入均增加的带动下, 2014 年公司实现营业收入 亿元,较 2013 年小幅增加 % 。但是受成品油和商品流通业务购销差价收窄等影响,公司营业毛利润小幅下降至 亿元, 2014 年毛利率为 % ,处于较低水平。期间费用方面,公司对期间费用的控制仍较好, 2014 年期间费用收入比为 % ,处于很低水平。 2014 年公司实现经营性业务利润 亿元, 较 2013 年降低 亿元,但是受益于公司投资净收益的大幅增加(由 2013 年的