文档介绍：穆迪投资者服务公司成员柳州市城市投资建设发展有限公司 2015 年度跟踪评级报告发行主体柳州市城市投资建设发展有限公司 AA 评级展望稳定基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级中诚信国际维持柳州市城市投资建设发展有限公司(以 AA 评级展望稳定下简称“柳州城投”或“公司”)的主体信用等级为 AA ,评级展望为稳定;维持“ 07 柳州城投债”的信用等级为 AAA ;维持“ 12 柳州城投债/12 柳城投”和“ 14 柳州城投小微债/14 柳微债”的信用等级为 AA 。存续期内债务融资工具列表发行本次债上次债额(亿元) 项项信用等信用等债券简称期限级级中诚信国际肯定了柳州市不断增强的经济与财政实力为公司的业务发展提供的良好环境,公司业务运营对柳州市城市发展重要性很高、柳州市政府对公司很强的支持及 2014 年土地资产的注入使得公司资本实力得到显著扩充等对公司未来发展的有力支撑。另外,考虑到建行对“ 07 柳州城投债”提供全额不可撤销连带责任担保对还本付息的保障作用。但同时,中诚信国际也关注到公司还本付息压力较大及面临一定政策风险等因素对公司未来信用状况的影响。 07 柳州城投债 10 15 10 ~ ~ ~ AAA AAA 12 柳州城投债/12 柳城投 AA AA AA AA 14 柳州城投小微债/14 柳微债注: “ 07 柳州城投债”由中国建设银行股份有限公司(以下简称“建行”)提供全额不可撤销连带责任担保。概况数据柳州城投 2012 2013 2014 优势总资产(亿元) 所有者权益(亿元) 柳州市区域经济和财政实力不断增强,为公司业务发展提供了良好发展环境。柳州市是广西省乃至中国西部地区重要的工业基地,近年来柳州市总体经济实力和财政实力不断增强,为柳州市基础设施建设和公司的业务发展提供了良好的环境。总负债(亿元) 总债务(亿元) 主营业务收入(亿元) EBIT (亿元) EBITDA (亿元) 经营活动净现金流(亿元) 公司在城市基础设施建设中的重要地位。作为柳州市主要的城市基础设施建设主体,公司承担了柳州市除柳东新区以外的大部分城市道路、桥梁建设和部分旧城改造任务,对柳州市城市发展起到非常重要的作用。 主营业务毛利率(%) EBITDA/ 主营业务收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 柳州市政府对公司支持力度很强。为了支持公司业务发展,柳州市政府赋予公司道路通行费征收权和土地开发职能,路桥收费和土地开发是公司主要的收入来源。此外,柳州市政府给予公司较强的资金支持,通过拨入城建资金等方式保证还本付息的正常运行。另外, 2012 年以来柳州市政府同意以作价出资的方式分批向公司注入大量土地,截至 2014 年末,公司拥有已取得土地权证的土地 5, 亩,评估总价为 亿元,公司资本实力得到迅速扩充。总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数(X) 注:各年度财务报告均依据新会计准则编制。中国建设银行 2012 2013 2014 资产总额(亿元) 139, 153, 2, 167, 净利润(亿元) 1, 2, 贷款总额(亿元) 不良贷款率( %) 资本充足率( % ) 75, 85, 94, 极强的担保实力。中国建设银行为“ 07 柳州城投债”提供全额不可撤销连带责任担保,担保实力极强。 关注分析师项目负责人:付东阳 项目组成员:陈思宇 还本付息压力较大。公司通过银行贷款、企业债券、信托、 BT 等方式融资,目前综合债务规模较大,面临一定还本付息压力,其中 2015~2017 年公司每年需偿还金额分别为 亿元、 亿元和 亿元。政策风险。 2010 年以来,国家发改委、银监会、人民银行、审计署等监管机构陆续出台了一系