文档介绍：? ￠ ￡ ! " # $ % &' ( )*+ 2016 年公司债券信用评级报告关注: ?嘉兴市政府性基金收入波动较大。 2015 年,嘉兴市全口径和市本级政府性基金收入较上年均出现大幅下降,主要是受房地产市场低迷影响,国有土地使用权出让金收入减少所致,未来该部分收入仍可能存在一定的波动性。?公司资产中开发成本占比较高,资产流动性偏弱。截至 2015 年底,公司存货中开发成本为 亿元,占总资产的比例为 % 。?公司在建、拟建项目规模较大,面临较大的资金压力。截至 2015 年末,公司在建工程总投资为 亿元,已投资 亿元,尚需投资 亿元;公司拟建项目未来计划投资合计 亿元,公司在建、拟建项目未来尚需投资合计 亿元,资金规模较大,公司面临较大的资金压力。?公司有息债务规模较大,面临较大的偿债压力。截至 2015 年底,有息债务合计为 896, 万元,占总负债的比例为 % ,规模较大,偿付压力较大。?公司对外担保金额较大,存在一定或有负债风险。截至 2015 年底,公司及下属子公司对外提供的担保总额为 150, 万元,占同期所有者权益的 % 。主要财务指标: 项目 2015 年 1,617, 569, % 2014 年 1,514, 551, % 2013 年 1,108, 283, % 总资产(万元) 归属于母公司所有者权益合计(万元) 资产负债率流动比率 速动比率 有息债务(万元) 营业收入(万元) 政府补助(万元) 利润总额(万元) 综合毛利率 896, 57, 1, 18, % 812, 59, 7, 15, % 536, 25, 11, 11, % 总资产回报率 % % % 经营活动现金流净额(万元) EBITDA (万元) EBITDA 利息保障倍数-89, 19, -181, 17, 58, 11, 资料来源: 2013-2015 年公司审计报告,鹏元整理 2 一、发行主体概况公司成立于 2009 年 12 月,系根据嘉兴市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“嘉兴市国资委”)《关于组建嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司的通知》(嘉国资资产[2009]147 号)文件,由嘉兴市文化名城投资集团有限公司( 以下简称“文化名城”)出资组建,注册资本为人民币 1,000 万元。 2009 年 12 月,根据嘉兴市国资委《关于同意嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司增资的批复》(嘉国资资产[2009]218 号)文件,公司以资本公积转增注册资本 亿元,变更后的注册资本为 11 亿元。 2010 年6 月,根据嘉兴市国资委《关于同意嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司增资的批复》(嘉国资资产[2010]66 号)文件,以资本公积转增注册资本 4 亿元,变更后的注册资本为 15 亿元。截至 2015 年 12月 31 日,公司注册资本为 15 亿元,实收资本 15 亿元,公司实际控制人为嘉兴市国资委。公司的产权及控制关系如下图所示。图1 截至 2015 年 12月 31 日公司产权及控制关系嘉兴市人民政府国有资产监督管理委员会 100% 嘉兴市文化名城投资集团有限公司 100% 嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司资料来源:公司提供公司主要从事嘉兴市湘家荡区域土地开发整理和基础设施建设业务,截至 2015 年底, 公司合并报表范围子公司共 11 家,详细情况见附录五。截至 2015 年 12月 31 日,公司总资产为 1,617, 万元,归属于母公司所有者权益合计 569, 万元,资产负债率为 % 。 2015 年度,公司实现营业收入 57, 万元,利润总额 18, 万元,经营活动现金净流出 89, 万元。二、本期债券概况债券名称: 2016 年嘉兴市湘家荡发展投资集团有限公司公司债券; 发行总额: 12 亿元; 债券期限: 7 年; 3 还本付息方式:本期债券每年付息一次,分次还本,在存续期间的第 3 至第 7 年末每年分别偿还本金的 20% ,当期利息随本金一起支付。三、本期债