文档介绍：主体长期信用评级报告天士力控股集团有限公司主体长期信用评级报告评级结果: 评级观点主体长期信用等级: AA + 评级展望: 稳定天士力控股集团有限公司(以下简称“天士力集团”或“公司”)主要从事中成药、化学药、生物制品、保健品的生产与销售业务。联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对天士力集团的评级反映了公司作为国内实践中药现代化的领军企业,具备较为完善的产业链、先进的产品质量管理体系和较强的自主研发能力,整体盈利能力较强。联合资信也关注到, 公司医药流通业务利润率低,保健品业务经营存在一定不确定性,期间费用增长较快及药品价格面临下行压力等因素可能对公司偿债能力带来的不利影响。评级时间: 2016 年7月 11日财务数据: 16年 3月项目 2013 年 2014 年 2015 年资产总额( 亿元) 所有者权益( 亿元) 长期债务( 亿元) 全部债务( 亿元) 营业总收入( 亿元) 利润总额( 亿元) EBITDA ( 亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) -- -- 近年来,公司资产规模及营业总收入不断增长,但债务规模增长快。目前,公司基本形成了一线产品复方丹参滴丸市场地位稳固,二线产品养血清脑颗粒、水林佳等产品销售规模快速增长的发展格局。未来,公司将进一步完善制药工业产业链,并依托研发能力积极进行纵向延伸,扩大营销网络,以国内市场为基础, 大力进军国际市场。联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务资本化比 -- 率(%) 流动比率(%) 全部债务/ EBITDA (倍) EBITDA 利息倍数(倍) -- 注: 1. 2016 年一季度财务数据未经审计; 2. 将其他流动负债及长期应付款中的有息债务分别调整计入短期债务和长期债务。分析师孔祥一马栋优势 lianhe@ 1 .公司形成了较为完整的中药产业链,品牌优势显著。电话: 010-85679696 传真: 010-85679228 2 .公司自主研发能力处于,公司产品质量管理体系率先实现与国际标准接轨,为长期持续发展奠定了基础。地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层( 100022 ) Http : // .公司对中药材资源掌控能力较强,有助于从源头控制药品质量,抵御中药材价格波动风险。 4 .公司近年来销售收入持续增长,盈利能力较强。天士力控股集团有限公司 1 主体长期信用评级报告关注 1 .近年来,医药改革深入推进,药品价格面临下行压力,可能对公司未来盈利能力产生影响。 2 .公司医药流通业务尚不具备规模优势,未来以大型医药流通企业为主导的兼并重组和市场竞争加剧将对其构成压力。 3 .公司保健品产业投资支出较大,目前仍处于起步阶段,未来发展不确定性较大。 4 .公司应收账款规模较大,对资金形成一定占用。 5 .公司销售费用增长较快,期间费用控制能力有待加强。 6 .公司对外担保比率较高,且被担保企业经营业绩下滑,公司存在一定或有负债风险。天士力控股集团有限公司 2 主体长期信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与天士力控股集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与天士力控股集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因天士力控股集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由天士力控股集团有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、天士力控股集团有限公司主体长期信用等级自 2016 年7月11日至 2017 年7 月 10日有效;根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生