第六章 企业筹资决策.ppt

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第六章企业筹资决策
第一节资本成本
第二节杠杆原理
第三节资本结构
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第一节资本成本
一、资本成本的概念、种类和作用
二、个别资本成本
三、综合资本成本
四、边际资本成本
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一、资本成本的概念、种类和作用
1、资本成本的概念
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的
代价,它包括筹集费用和使用费用两部分。
◆筹集费用:是资金在筹集过程中支付的各种费用,包
括为取得银行借款支付的手续费;为发行股票、债券支
付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行等。
◆使用费用:是企业为占用资金而发生的支出,包括:
银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等。
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2、资本成本的种类
资本成本可以用绝对数表示,也可以用相对数表示,但通常采用相对数即资本成本率来表示。资本成本率是企业的用资费用与有效筹资额之间的比率。
一般而言,资本成本包括:
(1)个别资本成本
(2)综合资本成本
(3)边际资本成本
一、资本成本的概念、种类和作用
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3、资本成本的作用
(1)是比较筹资方式,选择筹资方案的依据
●个别资本成本是企业选择筹资方式的依据;
●综合资本成本是企业进行资本结构决策的依据;
●边际资本成本是比较选择追加筹资方案的依据。
(2)资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一
(3)资本成本是评价企业经营成果的尺度
一、资本成本的概念、种类和作用
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二、个别资本成本
1、个别资本成本的测算原理
一般而言,个别资本成本是企业用资费用
与有效筹资额的比率。其基本公式为:
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2、债务成本
(1) 长期借款成本(Kl)
企业长期借款的资本成本可按下面公式进行计算:
(2)长期债券成本(Kb)
企业长期债券的资本成本可按下面公式进行计算:
二、个别资本成本
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二、个别资本成本
例6-1:
ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元,手
%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期
一次还本。公司所得税税率为25%,计算这笔借款的资
本成本。
例6-2:
ABC公司拟等价发行面值1000元,期限5年,票面利
率8%的债券,每年结息一次;发行费用为发行价格的
5%;公司所得税税率为25%,计算该批债券的资本成本。
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二、个别资本成本
3、权益成本
(1)普通股成本(Ks)
普通股成本的确定方法有三种:现金流量法、资本资产定
价模式法和债券收益加风险收益率法。这里仅介绍第一种,这
种方法以普通股股票投资收益率不断提高为假定前提,也称为
股利增长模型,其资本成本的计算公式为:
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(2)优先股成本(Kp)
◆优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。其特点是:需定期按固定股利率向持股人支付股利,但股利是在所得税后支付,因此不具有减税作用。
◆由于优先股为永久性资本,因此它可以视为一种永续年金。
◆由上述两个特点所决定,优先股资本成本的计算公式为:
二、个别资本成本