文档介绍：分众的救赎
本刊编辑部 2010年8月3日,与闷热的“桑拿天”相比,分众传媒的总部―上海市江苏路369号兆丰世贸大厦28层,与往常一样平静而有序。
然而,就是这个看似平常的日子却有两件事不得不提:一是,这一天分众传媒出售誉及其他无形资产》(FAS )会计准则,在企业合并的会计处理上取消了权益结合法,企业合并必须按照购买法确认商誉。同时FAS ,在商誉初始确认后不再进行摊销,而是进行至少一年一次的减值测试。而在此之前,按照美国会计原则委员会1970年的第17号《无形资产》意见书,还可以把商誉按照不超过40年内进行摊销。现在,如果出现减值,将直接冲减当期收益。截至2007年底,从上市开始的两年半时间里,分众花费在收购方面的资本总额高达6亿美元。其中几笔溢价收购所形成重组费用和高商誉开始导致分众业绩下滑。分众2006、。
2008年第四季度,分众公布一次计提“重组”玺诚业务的减损支出2亿美元,相应的商誉损失也与此相当。由于玺诚并没有达到收益目标,。
江南春也承认,在玺诚上市、因为亏损而导致股价降低之后,再出手收购才是最好的方法。(如果当时不收购)分众的卖场业务有可能(因为与其竞争)避免不了继续亏损,但会远小于当时立即收购玺诚造成的损失。这次耗资巨大的亏本买卖最终以“玺诚不要了”作为结束。
就这样,分众改变了玺城独立运营的做法,将其“重组”纳入分众体系中。在以分众的名义重新与家乐福等卖场进行谈判之后,场地租金回落到了相对合理的价格。
分众的总经理杨德毅坦承,在上市的前夜,将玺诚“拿下”是没有错的,毕竟通过这一收购,消灭了竞争对手,并使分众在卖场领域相对垄断,只是代价太高。仅玺诚一单,。
叫停无线
2006年,分众传媒花费3000美元收购9家无线短信业务公司,重组为分众无线。2007年分众无线进行重组实现大幅盈利后,江南春曾高调宣称将于2008年对分众无线进行分拆上市。但后来的3?15事件表明,分众无线神话般的高成长和盈利主要来自垃圾短信的群发,靠垃圾短信盈利虽然不违法,但折射出商业道德的缺乏。这导致资本市场对分众股票的厌倦和沽空,/股。%,仅3月14日和17日两个交易日就下跌了26%(3月15、16日分众停牌),随后分众无线进入到业务重组中,独立上市进程搁浅。
随后在12月10日,分众传媒正式宣布,其已经终止无线广告业务,原因是“由于市场状况发生了变化”。
分众无线的问题主要出在缺乏是非观和道德判断,杨德毅表示,从商业价值上而言,这次收购是没有错的,甚至它的利润还是蛮高的。
出售好耶
好耶的剥离,标志着分众基本完成减法的布局。
2010年7月,分众将独立上市无望的好耶剩余62%股份出售给Silver Lake,在7月底出售好耶的公告刊发前,市场依旧认为这家分众旗下中国最大规模的互联网广告代理公司正在筹备IPO。甚至,在3月的投资者电话会议上,分众传媒高管也承认即将完成好耶38%股份的管理层持股(下称MBO)计划,并对包括好耶在内的电影院广告、户外LED网络以及互联网广告服务在2010年的净营收做出了3700万美元到3900万美元的预估。为什么会在这时候出售好耶给第三方银湖基金?
对此,好耶首席执行官朱海龙表示,我们非常欢迎银湖投资集团成为我们的大股东和战略合作伙伴。好耶希望利用银湖投资集团雄厚的技术背景以及对全球互动媒体市场的特别洞察力,来帮助我们持续发展并促进我们的业务模式不断创新。
江南春也对此表示:好耶已经发展至新的阶段,我们认为,像银湖投资集团这样的技术投资公司通过提升好耶在华市场技术竞争力,必将会把好耶发展至一个更高的水平。在此交易之后,分众传媒今后将重点关注我们的核心业务――不断拓展商业楼宇LCD联播网、卖场网络、海报框架等生活圈媒体平台的影响力。
不过,无可否认的是,出售好耶仍然对于改善分众的年度投资支出压力大有帮助。来自分众的财报显示,分众传媒这几年基本每年的固定支出范围是12亿至13亿元人民币。“交易结束,银湖的收购现金已经全部到账,加之分众此前账面上约6亿美金的现金流,分众传媒目前的现金流将超过7亿美金。”分众的一位高管说,“目前,分众不缺钱。”
既然不缺钱,没有像外界所言的“缓解财务压力”,分众剥离好耶意欲何为?让我们来算一算这是一桩什么样的买卖。