文档介绍：中国联通企业价值评估报告文献综述
曹政刘婧黄仙
企业价值评估的概念及其方式的变迁及比较
企业价值和企业价值评估的概念最先是在美国被提出来的。1987年，在美国颁布的《价值评估行业统一操作规范》一书中明确提出，在企业价值评对持续经营的企业进行价值评估，则应该配合使用其他的价值评估方法。因此我们认为，对于中国联通的估价不应采用成本法进行估计。
2）市场法
市场法是利用产权市场上与被评估企业相同或相似的企业作为参照物，以其市场价格及其财务数据为基础，测算出价值比率，然后通过分析、比较和修正被评估企业的相关财务数据，确定被评估企业的价值比率，并通过这些比率得到被评估企业的初步评估价值，最后通过恰当的评估方法确定被评估企业的评估价值。这种方法的优点是简单、直观、
运用灵活。困难之处在于，寻找被评估企业的参照物时存在一定难度，因为对于一些行业和企业来说，很难在交易市场上找到一个企业与目标企业所面临的风险是相当的，以满足可比性的要求。而且该市场是一个完善活跃的市场，所提供的信息资料必须是充足的、完善的。因此，市场法的适用于具有充分健全的资本交易市场环境，并且所选择的对比企业与被评估企业具有可比性。中国联通、***和中国电信三家通信公司是当前***通信市场的三家几乎垄断行业的企业，对于中国联通公司来说，***和中国电信在某种意义上具有一定的可比性，因此运用市场法对联通公司进行估价是可行的。
3）收益法
收益法是指在评估企业价值过程中，通过将被评估企业未来产生的现金流量折算成评估基准日的现值，以确定被评估企业价值的评估方法。其评估计算的数学模型为：P=∑Ri/(1+r)i公式中：P是企业评估价值；Ri是企业未来第i年预期收益额；i是企业未来收益期；r是折现率。因此我们可以看出，收益法的适用于，对于目标企业来说，企业的预期收益可预测，并且可用货币计量；企业具有可持续经营性；同时在收益期内折现率能够可靠地估计。若企业处于困境中、收益具有周期性、经营状况不稳定以及风险问题难以合理衡量等问题，则不适合运用此法。因此对于中国联通来说此法适用。
4）期权法
期权法也称实物期权定价，它是利用金融期权的思维方式和技术方法进行定价，考虑企业经营过程中的选择权和未来投资机会，对传统定价方法无法解决的不确定性价值和经营灵活性价值加以模型化和量化。
期权法由Stewart Myer’s(迈尔斯)于1997年提出，他指出当企业投资项目具有不确定性时，如果决策者和管理层能够意识到这种不确定性带来的增长期权，那么这种投资不仅能增加企业未来现金流，而且这种增长期权也是企业价值的一部分。公司在实物资产上投资或清盘的决策都可被简化看做是一个期权或选择权。期权的持有者有权利而不是义务进行或放弃该项资产。因此这种估价方式在投资判断上具有更大的灵活性。我们将在对中国联通的具体评估过程中尝试这种新型评价方式。
企业价值评估方法对于中国联通的适用性讨论
中国联通公司于2001年12月31日由中国联合通信有限公司(以下称"联通集团")、联通兴业科贸有限公司(以下称"联通兴业")、联通进出口有限公司(以下称"联通进出口")、联通寻呼有限公司(以下称"联通寻呼")和北京联通兴业科贸有限公司(以下称"北京联通兴业")等5家公司以发起方式设立,