文档介绍：渣打高管细解跨国并购
罗 薇 中国企业海外并购的消息频频传出,其中既有中石油、中石化这样的大型国有企业,也有联想、TCL这样的知名民营企业。由于经验不足,企业在并购过程中难免会遇到各种各样的复杂问题
中石油并购渣打高管细解跨国并购
罗 薇 中国企业海外并购的消息频频传出,其中既有中石油、中石化这样的大型国有企业,也有联想、TCL这样的知名民营企业。由于经验不足,企业在并购过程中难免会遇到各种各样的复杂问题
中石油并购哈萨克斯坦油田和非洲油田、联想并购IBM、中石化并购安哥拉海上油田、中化集团并购法国有机硅资产……这些中国大型企业海外并购项目的背后,都活跃着一个人的身影,他就是渣打银行投资银行部中国区首席执行官――成长青。
充分利用
并购的各种资本手段
企业跨国并购需要充足的资金支持,尽管并购企业大都有较强的实力,但在很大程度上,庞大并购交易的资金支付还是要依赖于有效的资本运作渠道。纵观中国企业几年来的并购案例,成长青明显感觉到支付手段的匮乏,这让中国企业在并购发生后遭遇较大的现金流危机。
境内企业跨国并购大部分还是通过现金支付,相对而言,国外企业并购的支付方式更加多元化。
成长青告诉《新财经》记者,“认股权证、换股并购这些资本手段已经在并购项目中频繁出现。”像美国辉瑞并购法玛西亚、美国在线并购时代华纳,都采用换股方式。“可以说,换股是以小博大的正确选择。”在奔驰与克莱斯勒的并购案中,两家公司在合并前都发行了附认股权证的债券和股票期权。
对于企业来说,也不能就此摈弃现金支付方式。在成长青看来,什么时候采用什么方式,将考验企业在并购时的决策正确性。
“如果选择现金支付,你有没有这个能力?能否筹集到足额资金又不至于过分增加偿债压力和风险?哪种方式更有利于企业并购后的价值提升?大股东控股权是否受影响?这些是企业在并购之初最需考虑的问题。”
通过多次参与并购,成长青总结出了一条原则:如果企业自身股票价格被市场高估,那么,换股并购的支付方式比较合算。如果公司股权高度集中,也可以优先考虑换股并购。
目前,换股并购已经成为跨国并购的趋势,成长青建议境内企业应该多尝试以这种方式进行跨国并购。
对于认股权证的支付方式,境内企业还比较陌生。成长青认为,至关重要的是,在支付时,需按照一定股权比例派送给原有股东,因为未来认股权证的行权会改变持股比例,有可能威胁控股权。
除正确选择支付方式外,企业在并购时机上也要精准把握。在达成收购协议后,收购企业与被收购企业是立即完成交易?还是过一段时间再结算?这对收购企业来说也至关重要。“如果一段时间内市场环境向好发展,被收购企业的未来预期利润远远高于立即收购时的利润,就不要急于完成交易。”
明确并购目标 走出误区
企业并购的目的,不外乎在市场、技术、研发三个层面获取相关资源。企业实施跨国并购之前必须明确自己的并购目的:并购是不是企业经营战略上所必须的,能不能达到“取其长,补己短”的效果。
“从目前的几个项目来看,企业并购的具体目的不尽相同。比如,联想并购IBM PC业务,是为了迅速实现联想品牌的国际化,中石油和中石化收购