文档介绍：中国企业海外并购案例财务绩效分析—以京东方为例论文导读:: 金融危机掀起中国企业海外并购的一股新热潮。然而并购是否真的会给企业带来价值?本文以京东方收购韩国现代 TFT-LCD 业务为例进行并购后财务绩效实证分析,以 EVA 方法并辅之以杜邦分析得出并购后京东方各项财务指标均受到负面影响, 投资者价值遭到毁损的结论并分析其原因。最后总结经验以供后来者借鉴并提出适当建议。论文关键词:海外并购,财务绩效, EVA 分析,杜邦分析一、引言自上世纪 80 年代末起, 逐渐发展壮大的中国企业踏上了海外并购之路。而以加入世贸组织为契机我国掀起了一股海外并购的热潮,一批实力雄厚的企业纷纷在海外寻求并购目标。中石油中海油的频繁出手,联想拿下 IBM 的 PC 业务,工商银行巨额收购南非标准银行股份等案例成了国际金融界被经常谈起的话题[2] 。金融危机以来,鼓励中国企业出海抄底的声音一直不绝于耳,中国企业海外并购的步伐也在不断加快。 IT 是技术进步最快的行业,企业的并购和重组成为发展的重要途径,跨国并购更是频频发生。本文以京东方并购韩国现代 TFT-LC D 业务为例[3] 进行分析,通过 EV A 分析对并购绩效进行评价并辅之以杜邦分析方法深入挖掘其原因, 从实证角度论证中国企业海外并购是否真正创造价值,对我国 IT 企业海外扩张战略提供借鉴。二、相关文献综述 Anand 和 Delios(2002) 结合 OIL 的分析范式指出投资者自身的核心优势资源和东道国的目标资源性质, 决定了跨国并购创造价值的可行性。 Aulakh 和 Kotabe(1997) 认为, 企业在国外市场经营和整合资源的能力受其组织结构、历史经验及目标资源的技术特征等因素制约, 这些内生因素对于以跨国并购方式进入海外市场后对本***公司及海外子公司的绩效有重要影响。 Kim 和 Hwang(1992) ; Hennart 和 Reddy(1997) 从文化差异论角度进行分析指出, 在跨国并购整合过程中, 并购双方要合理应对民族文化差异所带来的机遇和挑战, 双重文化差异增大了并购整合的难度, 并购双方很容易出现彼此不信任、缺乏合作的情况, 这将制约资源转移的效果和效率,限制目标公司财务绩效的提升。国内外很多学者从实证角度考察并购绩效。 Mueller(1980) 对 1962 年至 1972 年不同国家的兼并研究表明, 法国、荷兰及瑞士企业兼并后盈利能力下降企业管理论文, 而英国企业的样本则优于对照组。 Peer(1950) , Ryden 和 Edberg(1980) 等人认为并购后企业的利润减少, 而 Baldwin(1995) , Ikeda 和 Doi(1983) 和 Gugler 等人(2003) 的研究表明企业并购后利润增加。李东富(2005) 、李祥艳(2006) 认为并购后中期企业财务绩效下降, 长期利润增加。王燕锋(2007) 则对 TCL 的海外并购进行了实证研究, 分角度剖析了 TCL 海外并购失败的原因。王海(2007) 对联想并购 IBM 的 PC 业务前后的研究发现,双方博弈的结果是联想明显处于劣势。由于上述研究存在着诸多不足, 如对中国当前背景分析缺乏代表性和 EVA 分析方法的缺失,本文主要针对个体案例进行 EVA 和杜邦分析来评价并购对股东价值产生的影响。三、本