文档介绍：: .
筹资风险概述
能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企
业的财务杠杆系数 =[税息前利润 /（税息前利润 -利息） ]越大，股东收益
变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。
（2）负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，
企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。
同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定
的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程
度也越大。（3）负债的期限结构。是指企业所使用的长短期借款的相对比重。
如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金却采用了短期借
款，或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：第一，如果企业使
用长期借款来筹资，它的利息费用在相当长的时期中将固定不变，但如果
企业用短期借款来筹资，则利息费用可能会有大幅度的波动；第二，如果
企业大量举借短期借款，并将短期借款用于长期资产，则当短期借款到期
时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿短期借款的风险，此时，若债
权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期， 则企业有可能被迫宣
告破产；第三，长期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有
一些限制性条款。
（1）经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，
其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但
又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时， 经营风险即为企业的总风险，
完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收
益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风
险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息
费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧
失偿债能力，被迫宣告破产。
（2）预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金
（货币资金）偿还，因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、
契约的规定按期偿还本息， 还要看企业预期的现金流入量是否足额及时和
资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，
不能足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会
面临财务危机。此时企业为了防止破产可以变现其资产，各种资产的流动
性（变动能力）是不一样的，其中库存现金的流动性最强，而固定资产的
变现能力最弱。企业资产的整体流动性不同，即各类资产在资产总额中所
占比重不同，对企业的财务风险关系甚大， 当企业资产的总体流动性较强，
变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当企业资产的整体
流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业破
产不是没有资产，而是因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时
偿还债务，只好宣告破产。
（3）金融市场。金融市场是资金融通的场所。企业负债经营要受金
融市场的影响， 如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金
供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的
筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根
抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，更
有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。
筹资风险的内因和外因，相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。
一方面经营风险、 预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影
响，只有在企业负债经营的条件下，才有可能导致企业的筹资风险，而且
负债比率越大，负债利息越高，负债的期限结构越不合理，企业的筹资风
险越大。另一方面，虽然企业的负债比率较高，但企业已进入平稳发展阶
段，经营风险较低，且金融市场的波动不大，那么企业的筹资风险相对就