文档介绍：食品涨价触动货币政策
彭文生 近一年多来,全球农产品价格大幅上升,大多数国家食品价格上涨较快,CPI也有不同程度的上升。
中国本轮通胀也和食品价格有较大的关系,%的CPI同比增长中,。
但从本质上讲,农产品价格长期趋势性上升实际上代表着相对价格的调整。这种相对价格调整有利于引导资源更多地投入到农业生产部门,引导供给增加,满足需求的增长。
如果总需求不强劲或货币条件不宽松,某一类商品的价格上升会导致其他商品价格下跌或增长放缓(因为用于购买其他商品的可支配收入减少)。在这种情况下,总体物价水平上涨率不变,但相对价格调整了。
由于食品价格比一般工业品和服务价格调整快,在一段时间这种相对价格调整可能导致CPI上升,但相对价格变化不会是持续性通胀的原因。
还需要注意的是,农产品价格比工业产品和服务价格的波动性要高很多。这主要是因为食品需求是相对刚性的,即使价格涨了,饭还是要吃的。另一方面,食品的供给短期内对价格反应也慢,受生产周期等因素限制。
所以一个需求或供给方面的冲击往往造成食品价格很大的波动,涨的幅度大,落的幅度也大。过去十年,全球快速增长的农产品期货市场以及金融投资行为,均有可能加剧了价格波动。
总之,我们观察到的农产品价格应该是长期上升趋势和短期波动的结合。过去十年,%,%,最低是-%。所以,不能仅仅依据近期的价格上升幅度往前类推。
最后,食品价格变动对通胀预期和工资压力的影响也取决于货币政策的信誉。如果大众对货币政策控制通胀有信心,影响就会小些。而这种信心和历史、货币政策的透明度、独立性、机制等因素都有关系。
货币政策如何应对
货币政策应对食品价格波动基本有两大类。
一类是以美联储为代表的、主要关注所谓“核心”通胀率,在计算核心通胀率时,除去了食品、能源价格。
另一类主要是新兴市场国家中央银行(也包括欧洲中央银行),其政策目标是控制以整体CPI(包括食品)衡量的通胀率。
核心通胀率的基本理念是食品、能源价格波动性大,价格变动往往是暂时的,所以货币政策对此不应作出反应。
在新兴市场国家,中央银行以总体CPI(包括食品价格)为调控目标反映上述的一些独特因素。比如食品价格变动往往是顺经济周期的,食品价格是一般物价水平的领先指标。
中国本轮食品价格上升也是多重因素作用的结果。既有天气因素对某些农产品生产的影响,有长期结构性因素,也有经济增长复苏导致总需求压力(反映货币环境宽松)。所以,货币政策需要对食品价格上升造成的通胀有所反应。
但也不是说以整体CPI作为调控目标的政策就不考虑食品价格变化的一些特点。
比如,在一些新兴市场国家(包括中国),食品价格突然上升很快的时候,除了货币政策的反应外,往往辅助以临时的价格管制(包括增加对生产者的补贴来限制价格的上升幅度)。
在一定程度上,这和美联储的核心通胀率理念是类似的。价格管制若能帮助减缓价格波动,减轻货币政策压力,前提是食品价格上升压力在一定程度上是暂时的。否则,价格控制可能起反作用。
货币政策虽然对食品价格上升引起