文档介绍：主要内容
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业绩概览：净利润增速普遍承压
寿险：新单贡献多元化，NBV仍承压
财险：业务全线回暖超预期
资产端：权益市场震荡拖累投资收益
投资分析意见：推荐中国财险、中国人
寿、中国太保、新华保险
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净利润受调整销售结构，更多销售增额终身寿险产品，其价值率低于同期重疾类产品；受重疾销售不佳、代理人队伍脱落影响，新华十年期及以上期交保费同比下滑63%，%。
上市险企新单原保费收入增速分化（亿元）
-%
%
-%
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-10%
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10%
20%
30%
40%
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0
200
400
600
800
1000
1200
中国人寿
中国人保
中国太保
1Q21
1Q22
新华保险
同比增速（右轴）
（亿元）
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个险渠道改革深化，银保渠道贡献增加
资料来源：公司公告，申万宏源研究
上市险企寿险1Q22个险渠道新单增速
险企加强多元化渠道建设，银保渠道贡献新单保费上升。
1Q22太保寿险个险新单增速（yoy-44%）<总新单增速（yoy+22%）、新华个险新单增速
（yoy-27%）<总新单增速（yoy-7%）。
1Q22新华银保渠道新单保费153亿，同比+8%，%，同比+；太保寿险加快 “芯”业务模式，聚焦银保战略渠道，银保新单保费110亿，同比+1108%，贡献占比39%，同比+35pct。
太保、新华1Q21&1Q22银保渠道新单保费

0
30
60
90
120
中国太保
新华保险
1Q21
1Q22
150 （亿元）
-40%
-60%
-20%
40%
20%
0%
60%
中国人寿
中国人保
中国太保
个险新单增速
新华保险
总新单增速
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人均产能有所提升，业务品质明显改善
资料来源：公司公告，申万宏源研究
1Q21&1Q22国寿代理人规模
上市险企代理人数量下滑，一方面受到疫情影响，代理人展业困难；另一方面代理人渠道转型成果初显，上市险企代理人人均产能有所提升。
1Q22末，国寿个险代理人规模为78万人，同比-39%。国寿NBV降幅（yoy-14%）小于队伍降幅，反映单位队伍的价值贡献有所改善。
1Q22国寿退保率同比-%；太保寿险代理人月人均首年保险业务收入同比+20%，业务质量改善，%，同比+ pct。
140
120
100
80
60
40
20
0
中国人寿
1Q21 1Q22
万人
主要内容
业绩概览：净利润增速普遍承压
寿险：新单贡献多元化，NBV仍承压
财险：业务全线回暖超预期
资产端：权益市场震荡拖累投资收益
投资分析意见：推荐中国财险、中国人
寿、中国太保、新华保险
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财险业集体回暖，承保利润提升
资料来源：公司公告，申万宏源研究
1Q22上市险企财险保费收入及同比增速
中国财险各险种原保费收入增速
财险行业承保利润显著改善
1Q22上市险企财险总保费2750亿元，同比+12%；其中中国财险承保利润达到43亿元，同比
+%，其中车险贡献25亿元，同比-21%，非车险承保利润约18亿元，同比+149%。
1Q22人保、太保财险累计原保费收入分别为1521亿、730亿，分别同比+12%、+10%。
-50%
0%
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1,200
1,600
人保财险
总保费（单位：亿元）
太保财险
yoy（右轴）
亿元
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车险综改影响逐渐出清，综合成本率有所优化
资料来源：公司公告，申万宏源研究
1Q22人保、太保财险综合成本率均下降。
1Q22人保、%/