文档介绍：今后货币政策取向选择与相关政策建议
来源:用户上传
作者: 经过前一阶段的宏观调控,我国经济运行目前已经到了一个比较复杂的关口,价格继续上升和经济增长“下行”的压力和可能性今后货币政策取向选择与相关政策建议
来源:用户上传
作者: 经过前一阶段的宏观调控,我国经济运行目前已经到了一个比较复杂的关口,价格继续上升和经济增长“下行”的压力和可能性同时存在,对于宏观经济政策的姿态和操作具有复杂的结构性要求。下一步宏观调控的总体要求应该是:稳定预期、保持景气、防控通胀。考虑到资金供给已经比较紧张而价格回落有一定的滞后期,不宜出台新的总量性紧缩措施,可根据实际情况适时适度微调。如果物价水平继续居高不下,可在保持政策总体姿态不再收紧的前提下,出台一些对冲措施消除其负作用。不仅财政政策与货币政策要协调配合,同时也要讲究内部搭配使用、斟酌使用,利用正向作用,避免负面影响。如果说2004年宏观调控带有“进中求稳”的性质的话,那么2005年的宏观调控需要“稳中求进”、“稳中保进”,采取财政政策和货币政策“双稳健”组合,将政策重心从目前以需求管理为主转变为短期需求管理与中期供给管理相结合方面来。稳健的货币政策要进行必要的调整,从上半年的“适度从紧”转变为“总体稳健、适度放松,有紧有松、结构优化”,根据实际需要,可以适当扩大公开市场货币投放、降低准备金率和再贴现率,同时进一步运用差别准备金率调整信贷结构,以缓解可能出现的资金紧张局面,并对冲提高贷款利率在总量方面产生的紧缩影响和信号作用。作为配套措施,应调整消费价格指数构成,公布核心消费价格指数;同时降低利息税和股票交易印花税税率。如果价格回落比较缓慢,负利率局面持续存在,必要时可以再次单独提高存款利率,以消除其不利影响。考虑到信贷可获性与利率配合作用的特点,在信贷已较紧的情况下,贷款利率至少近期内不宜继续提高。
1、2005年货币政策调控目标预测
由于目前全社会资金的总体供求形势比较接近1997年的水平,上和下的可能性同时存在,因此,2005年不能继续紧下去,可以适当放松一些,但也不能放得太松。基于这种考虑,我们认为,2005年货币供应量增长率可适当高于2004年水平,低于1992年以来平均水平。由于1992―%%,2004年预测增长率为15%,因此,2005年M2和M1增长率安排在17%左右为宜。贷款增长率也需要适当松动2―3个百分点。
2、下一步货币政策操作建议
(1)灵活运用准备金率、再贴现率以及公开市场操作和窗口指导与劝告等工具或手段,适当增加信贷投放、扩大货币供给,对冲提高贷款利率的总量紧缩效应。从我国当前复杂的宏观经济形势来看,适当提高利率以理顺资金价格、消除负利率的不利影响是必要的。但提高利率的必要条件是同时出台对冲措施,以保持政策总体姿态不再收紧。此次单一使用利率工具,没有其他政策工具的必要配合和对冲作用,在发挥应有和预期的正向作用的同时,也发送了进一步紧缩的信号。加上近期信贷和货币供应进一步收紧,下一步形势不容乐观。为了消除提高贷款利率的紧缩效应,需要适时出台降低准备金率、再贴现率和扩大公开