文档介绍：低迷猪价致使猪企大幅亏损，农林牧渔上市公司
2021 年与 2022 年一季度业绩大幅下滑
农林牧渔行业 2021 年归母净利润大幅下滑 %
2021 年农林牧渔行业重点跟踪上市公司合计归母净利润同比大幅下滑 %，承压
生猪养殖业上市企业 2021 年业绩如市场预期般同比大幅回落。2021 年重点跟踪的生猪养殖上市公司（牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份）虽然继续实现了营业收入的增长：合计实现营业收入亿元，同比增长 %；但净利润同比大幅回落，四家企业合计实现归母净亏损- 亿元，同比转盈为亏，大幅下滑-%。其中仅牧原股份 2021 年实现盈利亿元，同比亦大幅回落 %。温氏股份、正邦科技、天邦股份 2021 年归母净利润同比分别回落 %、%、%。
图 1：生猪养殖板块上市公司营业收入变动情况图 2：生猪养殖板块上市公司归母净利润变动情况
2500
2000
1500
1000
500
0

亿元

2016 2017 2018 2019 2020 2021
500
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
-400

亿元

-
2016 2017 2018 2019 2020 2021

公司公告，研究公司公告，研究
实际上，上市公司 2021 年生猪出栏量继续大幅增长：2021 年主要涉及生猪养殖业务的上市公司（此处包括牧原股份、正邦科技、新希望、温氏股份、天邦股份、大北农、傲农生物、金新农、唐人神等共 10 家）合计出栏生猪万头，同比大幅增长 %。其中牧原股份、正邦科技、新希望、温氏股份分别出栏生猪、、、万头，同比分别增长 %、%、%、%，牧原更是成为了行
业中第一位全年出栏量超过 4000 万头的养殖企业。
表 4：2021 年涉及生猪养殖业务的上市企业多数实现了生猪出栏量的大幅增长（单位：万头）
2020
2021
同比
牧原股份

%
正邦科技

%
新希望

%
温氏股份

%
天邦股份

%
大北农

%
傲农生物

%
金新农

%
天康生物

%
唐人神

%
合计

%
资料来源：公司公告，研究
其与 2019-2020 年行业高盈利驱动多数企业投入再生产，扩张生猪产能息息相关。上市猪企在 2019 年录得较好的盈利情况下，2020 年加速扩张产能，资本开支创历史高位：全年重点 10 家猪企资本开支累计达亿元，同比大幅增长 %。2021 年虽显著放缓，但大多数企业仍然选择继续投入。扩张投入资金远超过企业盈利水平。
图 3：2020 年为猪企资本开支高峰年
亿元

500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
公司公告，研究
但猪价同比大幅回落是相关公司 2021 年业绩明显下滑之主因。在生猪产能明显恢复的背景下，2021 年猪价经历了大幅下跌：①2021 年全国生猪产能恢复，供给明显增加： 2021 年全国生猪供给明显恢复，全国生猪出栏量、猪肉产量同比明显增加。根据国家统计
局数据显示，2021 年全国出栏生猪 67128 万头，同比