文档介绍：4-投资决策与风险分析
一簇蓝色精灵的小确幸
CHENYING0907
附加效应（Additional effects）
一个新项目的投资可能造成对原有项目的积极或者消极的作用，在计算新项目现金流是应将其产生的作用计的条件下：

＝（收现销售收入－经营总成本）×（1－所得税税率）＋折旧
问题：两个公式是否矛盾？
例题：A公司正在考虑一条安装费用为390 000美元的香肠生产线。这笔成本将在项目的5年寿命内采用直线法折旧完毕，届时该生产线的残值为60 000美元。这条生产线每年可以为公司节约120 000美元的税前运转成本，但是需要28 000美元的初始净营运资本性投资。如果税率为34%，贴现率为10%，这个项目的存续期现金流量是多少？
（三）终结现金流量
● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。
● 主要内容：
① 经营现金流量（与经营期计算方式一样）
② 非经营现金流量

B. 垫支营运资本的收回
● 计算公式：
终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收入（含税赋损益）＋收回垫支的营运资本
例题：A公司正在考虑一条安装费用为390 000美元的香肠生产线。这笔成本将在项目的5年寿命内采用直线法折旧完毕，届时该生产线的残值为60 000美元。这条生产线每年可以为公司节约120 000美元的税前运转成本，但是需要28 000美元的初始净营运资本性投资。如果税率为34%，贴现率为10%，这个项目的终结的现金流量是多少？
① 资产的变卖收入：
② 清理和搬运费：0
③ 收回的净营运资本：28,000美元
所以

在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资有关的现金流量（借入时的现金流入量，支付利息时的现金流出量），项目的筹资成本在项目的资本成本中考虑。
☆ 项目现金流量中不包含利息费用
现金流量预测中应注意的问题

☆ 估计通货膨胀对项目的影响应遵循一致性的原则
☆ 在计算通货膨胀变化对各种现金流量的影响时，不同现金流量受通货膨胀的影响程度是各不相同，不能简单地用一个统一的通货膨胀率来修正所有的现金流量。
课堂小测：
1、某公司原有设备一台,(设与旧设备的折余价值一致)预计使用10年,已使用5年,,,以提高生产效率,,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值与使用旧设备的残值一致;使用新设备后公司每年的销售额可从150万元上升到165万元,%,资金成本率为10%.要求:
各年的现金流量？
（1）初始现金流量增加额=-40+=-
（2）营业现金流量增加额:
旧设备折旧=(-)/5=
新设备折旧=(40-)/5=
终结现金流量增加额=0
第二节投资项目评价准则
净现值准则
一
内部收益率准则
二
获利指数准则
三
投资回收期准则
四
会计收益率准则
五
一、净现值准则
（一）净现值( NPV-net present value )的含义
▲ 是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准。
▲ 在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的折现率计算的现值之和。
（二）净现值的计算
影响净现值的因素：
◎ 项目的现金流量（NCF）
◎ 折现率（K）
◎ 项目周期（t）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。
现金流量预测期限
【例4-1】现有A、B两个投资项目，假设两个项目的风险相同，项目的折现率均为8%假设现金流量都发生的每期期末，有关数据和计算结果见表4-1所示。
表4-2 A、B 投资项目预期现金流量万元
根据表4-1的数据，项目A 的净现值计算如下：
（三）项目决策原则
● NPV≥0时，项目可行