文档介绍：王岩 触电不良资产
刘 岩 摄影王首然
外国的私募股权基金在亚洲的最高回报,绝大多数都是通过投资不良资产获得的,王岩正觊觎着中国巨大的不良资产市场。
做投资是冒险家的行业,如果说VC的赌资还算“小”的话,不良资产王岩 触电不良资产
刘 岩 摄影王首然
外国的私募股权基金在亚洲的最高回报,绝大多数都是通过投资不良资产获得的,王岩正觊觎着中国巨大的不良资产市场。
做投资是冒险家的行业,如果说VC的赌资还算“小”的话,不良资产投资人的赌资则是巨大。Pangaea Capital Management(磐石基金)合伙人王岩对本刊记者表示:“融一个50亿美元的基金在中国做风险投资,目前还没有。就算有,风险投资每一个领域都要去做,因为单个领域的市场不够大,50亿美元去做上千亿的一个不良资产,市场上选择项目的余地仍然很大。”
市场诱惑
从1998年金融危机到现在,所有外国的私募股权基金在亚洲的最高回报,绝大多数都是通过投资不良资产获得的,以韩国为例,凯雷、华平买了韩国几家银行的不良资产,通过改良后卖给了他们的战略投资者。在亚洲,这种大型的、成功的、超过5亿美元的案例全都是通过不良资产的形式来体现。根据各种不同方式的调查,中国存有大量的不良资产,整个亚洲的不良资产超过美国的不良资产。
Pangaea管理的12亿美元基金,主要聚焦亚洲国家的不良资产投资。其合伙人有原来GE亚洲房地产的主管,和GE中国的主管,从1993年开始,他们在新加坡、日本做过很多的项目,包括酒店、服务性公寓、运动馆、球队和度假村等,整个亚洲的投资共计24亿多美元。对中国市场,他们还是初探阶段,到2006年年底,Pangaea在中国只投了三四个项目,有两个项目已完成,比较成功的是投资了华夏银行。
不良资产与VC不同,资产都是投资非常成熟的而且是一定有资产可以估值的企业,追求的回报是一种长期的、比较稳定的回报,并且要求每一个投资都要有一个最低回报。“我们必须要清楚地分析出能给我们投资者带来多少回报,要和企业说清楚,我能为你创造什么价值,同时我获得什么价值,这并不容易,因为每个项目的操作都不一样。每个项目在决定投资之前,我都要问自己:风险在哪里,这个风险是不是可预测、可控制;如果我们投资了又出现了意外的话有什么选择;我们能不能保证最低的回报。”王岩说。
一般来讲,不良资产投资历时18到24个月,比VC要快。退出方式或者直接卖给另外买家,或者将公司分拆卖掉,或者促其公司上市,投资人从中获得大约30%左右的年回报。
对于出手投资的准则,王岩归纳为三点:“第一,要看我们能不能管理这些不良资产。第二,我们有没有优势,为什么我们能够做,别人不能做。第三,我们做了之后如果出现情况,明天投资人把钱拿走,我们能不能套现。如果套现的话,我能不能以高出我出价的资产套现。”这些条件不具备,便不会出手。
王岩说:“我们只做单一的资产,一座楼、一个房地产、或者一家企业,要有有形的资产我们可以进行评估,这样在出价的时候可以更好地理解它真正的市场价值,这样市场产生变化的时候,可以非常容易套现。我不买银行的不良资产包,因为其中可能包含着成千上万个贷款。”
产生不良资产的企业,并不代表就是