文档介绍：抗战前期的上海华商证券市场
摘要本文依据档案及当时报刊等资料对太平洋战争爆发前的上海华商证券市场进行了较为系统而深入的研究既考察了国民政府对上海证券市场管理政策的演变及其原因又探讨了上海华商证券市场从公债转向股票的发展历程并揭示出政府监管与市场发展二者之间的关系
关键词抗战前期国民政府证券管理公债市场股票市场
上海的华商证券市场自19世纪70—80年代产生以来历经北洋政府与国民政府统治时代的发展到抗战爆发前其市场已得到初步建立然而抗战的爆发却给这一市场以极大冲击使之呈现出错综复杂的局面本文所谓“抗战前期”主要是指“七·七”卢沟桥战事爆发——1941年12月8日太平洋战争爆发前的一段时间纵观这一时期上海华商证券市场的演变可以发现出现了政府监管与市场发展之间的背离一方面是国民政府对上海华商证券市场的管理经历了从“七·七”事变——“八·一三”事变前的竭力维持到“八·一三”事变——1941年12月太平洋战争爆发前的严厉禁止、坚决取缔的转变过程另一方面则是上海华商证券市场虽然在国民政府的严厉禁止下但仍然得到发展并从政府公债交易转向了华商股票交易为什么会产生这样的背离这种背离又说明了什么问题呢学界对此还未见有深入的探讨1本文试对这两方面分别予以论述以加深对这一时期国民政府经济政策及上海华商证券市场的认识
(一)
1937年“七·七”事变发生后消息传来上海华商证券市场顿起大波7月8日各债狂跌统债乙丙远期均告停拍此后因华北消息市价起伏一日数变忽因暴跌停拍忽因狂涨停拍变化之速令人莫测仅据7月12—19日(周一至周六)——————
面对此突如其来的剧烈震荡国民政府对此极为重视采取紧急措施尽力维持上海华商证券市场的正常运转首先财政部特令公债司长陶昌善派出主管科长向各银行及交易所经纪人查询交易情形3接着7月中旬财政部邀集中、中、交三行要员商议如何维持债信办法决议四项一、即日宣布由各银行照旧套息;二、确定统债最低价市价如落至最低价即由部委托中、中、交、农、国货、裕华六行买进维持;三、委托六行维持债市进出账目;四、必要时由财政部检查银行储蓄领款等债券进出账目当在议定维持公债最低市价时一种意见认为以66元为最低价格一种意见认为应为73元究以何种价格为最低经请示国民政府军事委员会总裁蒋介石裁夺后最终确定以八月期丁戊两种70元为最低价7月22日财政部将此办法急电上海中央银行副总裁陈行委托其分别密转中交等五行知照并由陈行主持委托六行买进维持所有此项维持债市损益概由财政部负担同时请副总裁陈行将每日进出债券种类、数量、价格制成祥表一份密呈委座一份送财政部以资查考4
与此同时证券市场的动荡也引起了投资者的极大恐慌纷纷要求政府采取措施避免损失维护市场稳定7月28日浙江旅沪同乡会即代表投资者致电蒋介石称“自卢沟桥案发生以来国债市价连日暴跌若无奸商操纵投机决无此种异状再不设法制止必引起全国金融风潮倘国债市价继续下流中小银行定有倒闭存款必向外流为特电呈钧座迅令财政部制止证券交易所经纪人不得接受空头交易否则严惩一面令饬中国、交通、中央三银行尽量套利以维国信而安人心临电不胜迫切之至”7月29日军事委员会将该电文转函财政部钱币司、公债司要求严予查处这样8月1日财政部正式向上海华商证券交易所发出训令一方面要求其对于操纵债市、乘机牟利的不肖之徒严予取缔以维债市而安金融另一方面宣布自8月2日起该所八九月期统一公债各种交易以丁、戊两种每票面百元开价70元为最低价格标准甲、乙、丙三种之最低价格比照平时差价推算如所开市价低于所定标准价格时即为无效并不准私在场外交易如有违反一经查明依法严惩不贷5与此同时又致电中央银行副总裁陈行在限价公布之后“所有前定委托买进维持办法自应停止惟维持开价贯彻政令起见对于各该公债仍请体察情形由中央银行逐日小额购买每种以票面5千元至1万元为度以免该所多挂黑牌影响人心其损益仍由本部负担并将每日买入债券种类、数量、价格制成祥表报部备查每一星期汇报一次”6据不完全统计此间中、中、;