文档介绍：2 2 2
2 2
Λ
Λ
Λ
α
2
2
2
Λ
Λ
ΛΛ
Λ
Λ
Λ
Λ
2000 年 12 月系统工程理论与实践第 12 期
文章编号: 1000 6788 (2000) 12 0011 11
上海和深圳证券一级市场比较分析
2 2
王军波, 邓述慧
(中国科学院数学与系统科学研究院系统科学研究所, 北京 100080)
摘要: 根据现代证券市场理论, 利用OL S 方法和A R IMA 模型研究了上海和深圳证券一级市场最
α近三年的发展及相关证券市场变量对证券一级市场的影响发现当前上海和深圳的证券一级市场存
在着超额报酬率, 且上海和深圳的证券一级市场的新股超额报酬率产生的原因有其相同之处, 但也有
不同的原因在研究分析的基础上给出我国证券一级市场存在超额报酬率可能的解释及相应的政策
建议
关键词: 证券一级市场; 超额报酬率; 发行价
中图分类号: F830. 91
Som e A nalysis about Shanghai
and Shenzhen’s IPO M arket
W AN G Jun bo, D EN G Shu hu i
(A cadem y of M athem atics and System Sciences, Ch inese A cadem y of Sciences, Beijing 100080)
Abstract: Based on the modern securities m arket theo ry, th is paper analyzes the
developm ent of the IPO m arket of Shanghai and Shenzhen. W e do som e analysis of the
influence of the co rrelation variables of the securities m arket on the IPO m arket’s
under p ricing by using OL S m ethod and A R IMA model. Based on the analysis, w e give
som e exp lanato ry fo r the under p ricing of the IPO m arket and several po licy suggestions
fo r th is.
Keywords: IPO m arket; under p ricing; issue p rice
1 引言
证券一级市场是指原始股发行市场, 英文名称是 Initial Public O fferings, 简写为 IPO , 即首次公开发行
的股票, 或原始发行的股票(原始股) 证券一级市场是证券市场的重要组成部分, 是股份制企业与广大投
资者之间资金融通的桥梁市场有效性假说认为, 新上市的股票不应该存在超额报酬率, 因为众多的逐利
行为会使超额利润消失, 但众多的对各国的证券一级市场的实证研究大都支持“新上市股票具有超额报酬
率”的说法[1~ 5 ] Ibbo tson 因不明其理而以“谜”称之[2 ] 在此之后, 众多学者从不同的角度对这一现象进行
了解释[6~ 22 ]
中国的证券市场以 1990 年 12 月上海证券交易所与 1991 年 4 月深圳证券交易所营业为标志, 在短短
不到 10 年的时间里得到了迅速的发展, 在推动我国经济结构转型、拓宽融资渠道和促进经济发展方面发
挥着越来越重要的作用证券市场已成为国民经济发展的“晴雨表”, 为国家和中央银行的金融政策的实施
提供了重要的依据证券一级市场是证券市场的重要组成部分, 作为一个发展中国家新兴的资本市场, 新
股发行上市是理所当然的, 这也是我们建立和发展证券市场的初衷证券一级市场是否健全对整个证券市
收稿日期: 1999 04 23
资助项目: 国家自然科学基金(79790130)
© 1995-2003 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
Λ
ΛΛ
Λ
21 系统工程理论与实践 2000 年 12 月
场的健康发展有着极其重要的影响证券一、二级市场存在着密切的联系, 它们相互影响, 相互制约, 一级
市场的兴旺和火爆是与二级市场