文档介绍：一字之差意行千里
文林瑾 中国证监会在方案中所提及的是设立“中小企业板块”,而非市场预期中的“中小企业板”,虽仅一字之差,但其中所包含的信息却是大相径庭。
在诸多的市场分析评论文章中,“……板块”俯拾皆是,管理层的精心择一字之差意行千里
文林瑾 中国证监会在方案中所提及的是设立“中小企业板块”,而非市场预期中的“中小企业板”,虽仅一字之差,但其中所包含的信息却是大相径庭。
在诸多的市场分析评论文章中,“……板块”俯拾皆是,管理层的精心择语之用意显而易见,“中小企业板块”自然是与其列于同一层面的,这点在方案中也已经明确,方案将中小企业板块定位为深交所主板市场的一个组成部分,并规定其须遵循现行的法律法规不变,且发行上市标准不变,即所谓的“两个不变”。因此,从这一角度分析,我们可以更多地将这次深交所“中小企业板块”的推出,视为管理层对深交所恢复新股发行的一种认可,也是对深交所经过三年多的努力仍未能如愿开启创业板的折中――采取的是一种过渡的、变通的举措。
很显然,深交所的初衷是希望在“创业板”前途渺茫之时,能退而求其次地推出“中小企业板”,而该板现应与主板并驾齐驱,自然,其运行规则也将有异于主板市场。那么,管理层为何没有批准深交所设立“中小企业板”呢?
创业板依然遥远
毫无疑问,大力发展资本市场是我国的一项重要的战略任务,对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。而我国目前资本市场的结构性问题仍然比较突山,市场层次结构单一,难以适应企业和投资者多层次的投融资需求,因此,有必要建立多层次的资本市场体系。
众所周知,2000年深交所停发新股是与拟建立创业板市场联系在一起的。然而,由于周遭环境的突变,尤其是随着新经济泡沫的破灭,国际市场上的创业板和各种准创业板的不景气,甚至包括较为成熟的美国纳斯达克市场在内迭曝出丑闻,最终导致我国创业板市场的建设不得不暂缓,而这一缓就是三年多。
但是,管理层也明白若因此断然将创业板拒之门外,也有悖于建立多层次的资本市场体系的目标,毕竟推出创业板,将较大程度地拓宽中小企业的融资渠道,有利于发展高新技术和风险投资。
尽管设立“中小企业板块”相比建立“中小企业板”,距离“多层次的资本市场体系”更远一些。但是,毕竟还是向“多层次”迈出了一小步。从管理层角度出发,目前在深交所建立中小企业板块,是在现有条件下分步推进创业板市场建设的现实选择。
周正庆诠释“分步”时说,“分步”就意味着不能一步到位推出创业板,而是应当循序渐进。可以考虑先将一部分中小企业逐渐转到深圳证券交易所上市,等这些企业达到一定的数量,各方面条件比较成熟了,再考虑将它们组成创业板,单独制定创业板的股票指数,适当降低创业板的上市门槛。
因此,未来创业板的设立还有待于各方面条什的成熟。何谓“成熟”,目前确实较难界定,看来,创业板之路仍还遥远。
平衡各方利益
“中小企业板”未能如愿推出的另一种说法是考虑到潜在的对香港资本市场可能形成的冲击,并会分流部分香港市场的上市资源。
尽管香港联交所有关负责人在接受媒体采访时,明确宣称从未反对深圳设立中小企业板。但是,由于相比香港联交所,对于企业而言,内地交易