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课程名称：金融学任课教师：高汉
我国资产证券化的现状、问题及前景预测
法本法硕法律和金融专业 0917 杨昕宇 091130889
化实践创造了有利条件 ,可是资产证券
化实践的全面展开仍然面临着无法回避的困难和问题。如果不能很好地解决这些
困难和问题 ,我国的资产证券化实践将仍然处于徘徊和间续的发展状态。 资产证券
化实践在过去十年多中所遇到的问题和困难能够归纳为法律制度和实施环境俩
个方面。
（壹）法律制度的问题
我国资产证券化的徘徊、间续发展进程在很大程度上反映了法律制度在资产
证券化实践中的地位、变化和发展。资产证券化是以能在未来产生稳定现金流的
资产为基础， 以规定各方当事人权利义务的合同为载体， 形成壹个以 SPV 为核心
的环环相扣、严密而又完整的融资结构。我国目前在资产证券化实践中的法律制
度限制主要表当下资产转让过程中优先权益的确定和真实销售的鉴定；在资产证
券化产品的证券定义、税收、会计、产品交易、信息披露等方面的法律政策不够
完善。
（二）实施条件方面的问题
资产证券化的实施条件在这里指资产证券化运作所必需的、除了法律制度以
外的条件。从我国资产证券化实践至今的历程见，实施条件上的问题主要有以下
几个方面：
．标的资产的数量和质量问题
海外资产证券化的标的资产非常广泛，包括房地产抵押贷款、银行信贷、信
用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、房屋资产贷款等资产，
而我国目前资产证券化实践中有可能被证券化的资产不仅种类相对有限，而且尚
不成规模。个人消费贷款、学生贷款、租赁、证券组合等，虽然有壹定规模，但
现金流的稳定性和剥离性都比较低，限制了在这些资产上的证券化运作。目前，
在我国比较有可能被证券化或正在进行证券化尝试的资产主要有房地产抵押贷
款，基础设施收费，出口应收款，不良资产，银行信贷。尽管资产管理 X 公司对
不良资产的处置和银行信贷的 CDO 尝试已经向证券化操作迈进了壹大步，但不
良资产和银行信贷资产的现金流稳定性和信用能力离资产证券化要求仍是有很
大的距离。相对而言，房地产抵押贷款，基础设施收费，出口应收款的资产性质
比较符合证券化操作对标的资产的要求。可是，这些资产对全面开展资产证券化
的要求而言，在种类和数量上都非常有限。
．资产转让登记问题
资产的优先权益登记是中国资产证券化实践中遇到的壹个实际问题。由于缺
乏壹个中央优先权益登记系统，因此无法确认和监管被转让资产上已有的优先权
益。受让方没有客观的途径确知该资产以前是否曾经被转让给第三方，在以后转
让中的受让人也无法知道第壹次转让的情况。这样，以“真实出售”为基础的资
产转让无法对资产的抵押权有客观的和法律意义上的确认，这已成为资