文档介绍：第四节现代信用风险度量模型
市场风险的度量模型
均值——方差模型(Mean-Variance Model)
资产的预期收益:
资产的风险:
由两种资产组成的资产组合的预期收益率
由两种资产组成的资产组合的风险
σAB=ρABσAσB
N种资产构成的资产组合的预期收益率:
N种资产构成的资产组合的风险:
信用风险的界定
——交易对手(债务人)不能正常履行合约或信用品质发生变化而导致交易另一方(债权人)遭受损失的潜在可能性
广义的信用风险由两部分组成:
违约风险(default risk)
交易一方不愿或无力支付约定款项,致使交易另一方遭受损失的可能性
信用价差风险(credit spread risk)
交易对手或债务人信用品质变化导致资产(合约)价值变化的不确定性
信用价差(信用风险溢价)=债务利率—无风险利率
违约概率(probability of defualt,PD)
交易对手违约行为的概率分布
信用暴露(credit exposure , CE) 或违约暴露(exposure at defualt,EAD)
交易对手违约时,交易一方对其求偿权的经济价值
违约损失(loss given default,LGD)
违约造成的损失(与违约挽回率对应)
(狭义)信用风险的构成要素:
一、贷款信用风险模型化的困难
其一,贷款作为债权工具,其收益(损失)分布具有独特性
贷款的收益(损失)分布具有负偏斜,且损失区域的概率密度曲线呈“肥尾状”(附图)
其二,借贷双方存在显著的信息不对称,产生道德风险问题
其三,贷款是非公开交易,相关数据不易收集
正态分布
若一个(连续型)随机变量服从正态分布,则其分布曲线具有以下性质:
1)围绕均值μ呈对称分布;
2)曲线下的面积约有68%位于μ±σ之间;约有95%的面积位于μ±2σ之间;%的面积位于μ±3σ之间
3)正态分布曲线的形状依赖于参数μ(均值)和σ(标准差),给定两参数,就可利用正态分布的概率密度函数估算出随机变量落入某一区间的概率
μ
-σ
+σ
-2σ
+2σ
随机变量的正态分布概率密度曲线
贷款损失分布概率密度曲线
0
概率
肥尾
预期信用损失
最大信用损失
最小信用损失(无违约)