文档介绍：东南大学经济管理学院
财务管理
第四讲
主讲教师：吴斌
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一、企业筹资分析
问题：
企业为什么要筹资
企业要筹多少资金
企业从哪里筹资
企业怎样获得不同资金
企业筹资类别比例对企
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2、商业信用：
企业间购买产品、商品、服务可以在一定时间延期付款（赊购）或预收货款，相当于销货方向购货方提供一笔贷款。
为防止商业信用被滥用，通常在付款条件中规定促进按期付款的优惠折扣条件。
这主要适用于一些较大的企业。
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3、向金融机构借款：
向商业银行或保险公司、信托投资、证券公司、信用社、基金会等其他金融机构借款。
短期贷款有两类：
无担保的信用贷款、担保或抵押贷款。
无担保的贷款常见于小额或高信用等级的企业，一般要求担保或抵押。
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4、发行商业汇票：
商业汇票是一种无担保的短期期票。由收款人或付款人签发。由承兑人承兑并于到期日向收款人或被背书人支付款项。
通常信用高的大企业才能发行。国家有额度控制。
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票据市场--企业自己印钞票？
可口可乐公司要买100万美金的水，它只拿出20万现金，同时并交给自来水厂一张纸片“这是价值80万美金的可口可乐钞票，半年后可以向可口可乐公司贴现。”一个月后，水厂在购买80万元消毒液时付出了这张“钞票”，“拿好了，这可是可口可乐‘钞票’喔。“……转手5次，5笔买卖全部成交，3个月后，拥有这张“钞票”的建筑公司急需现金，一家金融公司说“给我这张钞票，我付给你80万现金。”在扣除3个月贴现利息后，金融公司付帐，又是3个月后，它们向可口可乐公司领取了80万现金。
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半直接融资方式的票据市场。
结果是：因为有了这张票据，3个月内多了5次买卖，虚拟资金增加了5次流动。
事实是：早在80年代，美国这样的企业票据与银行票据的交易量已相当于整个股票市场的交易量，占货币市场总量的60％。由于这种票据以银行贴现方式实现，相当于变相的贷款且无须严格评级审批，所以这种融资方式亦被称为半直接融资。
结论：票据融资目前是企业最方便的融资办法，主要面对6个月内的融资，其利息甚至低于银行同期贷款利率的20％，而且无须相应企业的银行评级，无须复杂的手续，比股市融资时间短很多。由于这种票据以银行贴现方式实现，相当于变相的贷款且无须严格评级审批，所以这种融资方式亦被称为半直接融资。
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中国的票据市场
然而在中国，我们的“票据”是……白条，而且只能流通一次，就沉淀下来了。有的还是三角债，一千年不赖，一万年不还——这就是中国的问题所在。
据央行统计，由于没有公开的票据市场，企业所打白条没有法律保障，每年几千万张企业票据只能沉积而不能流通，所谓银行间的票据交换也只能借新还旧，结果造成大量资金沉淀。
目前中国的票据（全是银行间的）交易量仅6700亿元，％。不少出色的民营企业因为大量欠款无法追回造成现金流断裂，而短期内又无法使用票据融资，最终引发信用危机而破产。爱多正是这样的例子。
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企业的期票可以由银行承兑或专门的承兑公司承兑，也可以由自已信用担保。后一种在大的西方公司中比较流行，如通用、摩托罗拉、可口可乐等。目前，在国内银行承兑企业票据已没有问题，但没有银行承兑的票据虽无法律障碍，风险却太大，加上没有具体制裁措施，仍无人敢做。
中国企业要得到钱，除了上市就是贷款。这导致企业出现众所周知的非常不合理的资本结构。即负债率居高不下，而债务绝大部分来源于银行贷款，其后果是将金融风险都集中到银行身上。另外，缺乏短期融资渠道与工具票据市场成为维持着银行承兑汇票的传统信用工具，具有融资功能的商业票据市场几乎不存在，也妨碍企业资产重组，导致重组的成本昂贵，效率低下。这是因为缺乏货币市场，企业难以对政府利率信号与市场利率水平变动及时做出反应，从而影响其总体经营效率的提高。总之，因为缺乏短期灵活的融资工具，企业想要通过资本市场进行有效的收购兼并变得非常困难。
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5、出售应收帐款：
又称为资产证券化（ABS），即将企业的应收帐款和未来收益的权益以债券形式出售。
一般这类企业收益须具有长期性、稳定性，有一定现金流量。我国现仅开始在某些地区的国民经济基础产业进行试点。
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【中集集团应收账款资产证券化案例】
中集集团００３９、２０３９公布２００１年中报，净利润３．３８亿元，每股收益０．９９６元，净资产收益率１４．２６％，每股净资产６．９８元，业绩良好。公司１９９４年上市以来，每年均为股东派现，中集Ａ股至今累计派现达１．２１亿元，Ａ股在未配股未增发的前提下，总筹资额为１．５４亿元，派现总额占筹资总额的７８．６％，近３年