文档介绍：财务管理-第8章：投资决策实务
内容纲要

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固定资产更新决策
1. 新旧设备使用寿命相同的情况——
式中，

在有资本限额的情况下，为了使企业获得最大利益，应该选择那些使净现值最大的投资组合。可以采用的方法有两种—获利指数法和净现值法。
资本限额是指企业可以用于投资的资金总量有限，不能投资于所有可接受的项目，这种情况在很多公司都存在，尤其是那些以内部融资为经营策略或外部融资受到限制的企业。
1. 使用获利指数法的步骤

计算所有项目的获利指数，并列出每个项目的初始投资额。
资本限额能够满足
完成决策
资本限额不能满足
计算限额内项目各种组合的加权平均获利指数
接受加权平均获利指数最大最大的投资组合
2. 使用净现值法的步骤

项目投资决策
计算所有项目的净现值，并列出每个项目的初始投资额。
资本限额能够满足
完成决策
资本限额不能满足
计算限额内项目各种组合的净现值合计数
接受净现值合计数最大的投资组合
3. 资本限额投资决策举例

穷举法列出五个项目的所有投资组合（n个相互独立的投资项目的可能组合共有种），在其中寻找满足资本限额要求的各种组合，并计算他们的加权平均获利指数和净现值合计，从中选择最优方案。
【例8-5】假设派克公司有五个可供选择的项目A、B、C、D、E，五个项目彼此独立，公司的初始投资限额为400 000元。详细情况见表：
投资时机选择决策
投资时机选择决策可以使决策者确定开始投资的最佳时期。
在等待时机过程中，公司能够得到更为充分的市场信息或更高的产品价格，或者有时间继续提高产品的性能。但是这些决策优势也会带来因为等待而引起的时间价值的损失，以及竞争者提前进入市场的危险，另外成本也可能会随着时间的延长而增加。
进行投资时机选择的标准仍然是净现值最大化，不能将计算出来的净现值进行简单对比，而应该折合成同一个时点的现值再进行比较。
投资时机选择决策
所谓投资期是指项目从开始投入资金至项目建成投入生产所需要的时间。
较短的投资期
期初投入较多
后续的营业现金流量发生得比较早
较长的投资期
期初投入较少
后续的营业现金流量发生的比较晚
投资决策分析方法
投资期选择决策方法举例：
【例8-7】甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。第4年~第13年每年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断是否应缩短投资期。
1、用差量分析法进行分析
（1）计算不同投资期的现金流量的差量
（2）计算净现值的差量
（3）做出结论：，
所以应采纳缩短投资期的方案。
使用差量分析法比较简单，但是不能反映每种方案的净现值到底为多少，因此也可以分别计算两种方案的净现值，然后通过比较得出结论。
2、分别计算两种方案的净现值进行比较
（1）计算原定投资期的净现值
（2）计算缩短投资期后的净现值
（3）比较两种方案的净现值并得出结论：
（-）万元，所以应该采用缩短投资的方案。
内容纲要

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风险性投资分析
风险调整法
对项目基础状态的不确定性进行分析
调整未来现金流
调整贴现率
敏感性分析
决策树分析
盈亏平衡分析
按风险调整贴现率法
1、用资本资产定价模型来调整贴现率
引入与证券总风险模型大致相同的模型——企业总资产风险模型：
总资产风险＝不可分散风险＋可分散风险
可通过企业多角化经营消除
这时，特