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财政货币政策回顾和展望
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回顾和展望往往成为岁末年终浓墨重彩的主题词。全球经济一以贯之地因循着“几家欢快几家愁”的规律。然而，2019年全球经济体跌入“集体焦虑”的陷阱，愁者更愁，乐者亦忧。在逆境照旧的拉力可能远超美国总统，甚至有坊间传言其上下班公文包的重量及厚度变化都会招致媒体的“小题大做”。提及美联储，我们有必要简要回顾一下美联储的演进历史和规律。20世纪初，美国经受了一场影响深远的银行危机。在这一背景下，为了避开重蹈覆辙，《欧文-格拉斯法案》于1913年应声而出。这一开创性的法律在很大程度上为美联储的诞生供应了法律的依据，其重中之重在于规范和约束美国的金融机构良性进展。当然，在践行规范和约束的演进过程中，美联储亦渐渐完成了强身固体的自我完善和进展。进展到目前，全球影响力位居前列的美联储已经羽翼丰满，甚至可以独立和超然地制定美国的货币政策。目前，美联储的体系主要包括联邦储备委员会、公开市场委员会（FOMC）、储备银行以及询问委员会和诸多金融机构等。1936年，凯恩斯的《就业、利息和货币通论》出版，一经问世即颠覆了传统经济学，并且成为影响深远的宏观经济学的奠基之作。奉“无形之手”为圭臬的各国政府大都欣然接受了凯恩斯的宏观调控理论，并且“照方抓药”。“从长远来看，我们都已死去。”凯恩斯将这句言简意赅的“人生苦短”作为构建宏观调控理论的规律动身点。自此之后，货币政策慢慢成了调控经济的重要手段。毋庸置疑，凯恩斯构建的理论同时加快了美联储体系的自身完善和进展，并且构建了美联储货币政策的理论基础。至今，美联储照旧将提升经济活跃度和就业水公正看成重要的政策目标，当然还有把握通胀水平，以及通过公开市场操作按需供应货币量；通过设定金融机构存款预备金利率等影响短期利率水平。在“万物皆数”的背景下，经济决策无疑需要大量的数据进行辅佐。当然，具有艺术性特质的货币政策还需要美联储用心良苦地进行市场的充分沟通，进而确保货币政策落地效果不打折扣。这次也不例外，美联储主席鲍威尔不遗余力地昭示天下，美联储的货币政策立场并未转变，亦非量化宽松政策。不能否认，经济运行的因素不胜枚举，即便久负盛名的宏观经济模型亦难免挂一漏万。那么，在有限理性约束下，美联储只能竭尽全力地求解次优答案。当然，理想目标照旧是“增之一分则太多，减之一分则太少”。美联储体系内部各有分工，纽约联储银行负责执行美联储决议，通过在公开市场上买进和卖出国债，流淌性多了就卖出国债收回美元，反之则购买国债注入美元。尽管操作原则浅显易懂，但在简洁的经济现实中，这一行动并非一日之功。公开操作的传导机制主要因循这样的规律：当纽约联邦储备银行增加购买国债数量时，短期国债价格走高，价格提高自然就压低了短期降低的情境下，美财政部则会增加短期国债发行量，削减长期国债的发行量，而降低了长期国债发行量自然而然地提高了长期。对于宏观经济而言，长期债券利率水平的降低有助于实体经济的进一步扩张和进展，并且对美国企业保持在全球竞争中优势地位大有裨益。公告显示，10月24日，纽约联储银行在市场上购买国债规模由750亿上调到1200亿美元。为应对前景的不确定性，美联储同时还下调了金融机构超额预备金率，%%，设定预备金利率低于联邦