文档介绍：第七章 企业价值评估
轴
股权自由现金流量=净收益+折旧-债务本金偿还-营业资本追加-资本性支出+新发行债务-优先股股利
假设公司负债不变，并且借新债偿还旧债，且没有优先股。那么：
股权自由现第七章 企业价值评估
轴
股权自由现金流量=净收益+折旧-债务本金偿还-营业资本追加-资本性支出+新发行债务-优先股股利
假设公司负债不变，并且借新债偿还旧债，且没有优先股。那么：
股权自由现金流 量=净收益-（资本性支出-折旧）（1-负债率）-营运资本追加（1-负债率）
1、稳定增长的FCFE模型
V=
FCFE：第一期的股权自由现金流量 K：股权资本成本率 g：稳定的FCFE增长率
例题：
，，每股资本性支出为1元，。预期该公司在今后5年内将高速增长，预期每股收益增长率为3%，资本性支出、折旧和营运资本以同比例增长，收益留存比例为100%，，%，2000年营业资本为营业收入的20%，负债比率为60%。市场平均风险报酬率为5%，该公司发行在外的普通股为3000万股。求股权价值。
解答
2001年FCFE=（1+3%）-（1-）×（1+3%）（1-60%）- ×20% ×3% ×（1-60%）=3元
股权资本K=%+ × 5%=14%
每股价值=3÷（14%-3%）=
股权价值= ×3000万=81810万
2、两阶段增长FCFE模型
续上例，若3%增长率保持3年，从第四年开始每股收益、资本性支出、折旧、营运资本均保持5%的增长率。 β值不变，其余条件不变，求股权价值。
解答步骤
1、分别计算前三年各年的FCFE
2、计算前三年的股权资本成本率
3、计算前三年的每股股权价值
4、计算自第四年起的FCFE
5、计算自第四年起的股权资本成本率
6、计算自第四年起的每股股权价值
7、计算公司股权价值
(二)公司自由现金流量FCFF模型
公司自由现金流量是指公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流量总和。
公司自由现金流量=EBIT（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本
公司价值评估步骤
1、估计公司未来的自由现金流量
2、估计公司加权资本成本率
3、计算公司价值<br****题
，，，，营运资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后两年内按8%的比例增长。，%，负债比率为50%。两年后公司将稳定地按5%增长，资本支出和折旧相互抵销。β值为1，税前债务成本为805%，负债比率为25%。市场平均风险报酬率为5%，%。求公司价值
二、相对价值法
该方法用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
它的假设前提是存在一个支配企业市场价值的主要变量（如净利等）。市场价值与该变量的比值，各类似企业是类似的、可比较的。
相对价值模型类别
一、以股权市价为基础的模型
股权市价/净利润、股权市价/销售收入、股权市价/净资产
二、以企业实体价值为基础的模型
实体价值/息税前利润、实体价值/息前税后利润、实体价值/投资资本等
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