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财务管理知识
§ 风险价值观念
一、风险的相关概念及分类
1、相关概念
风险 :一般来讲,风险是指在一定条件下和一定时间内某一行动发生的面值、票面利率、到期日。债券估价目的是为了确定债券的内在价值,为企业进行投资决策提供依据。若债券价值>买价,可以投资,否则,不应该投资。债券的价值等于其未来现金流入量的现值。其影响因素包括:债券面值、票面利率和市场利率。由于债券利息计算方法不同,债券价值的计算也就不同。
①债券价格确定的基本方法(债券估价通用模型)。
一般情况下,债券采取固定利率,每年按复利计息并支付利息,到期归还本金。则可通过计算债券各期利息现值及到期收回的债券本金现值来确定债券价值。
P=M × r ×(P/A,i,n)+ M×(P/F,i,n)
例2—20 P29
②一次还本付息、不计复利的债券价格的确定。我国日前发行的债券大多属于一次还本付息且不计复利的债券。
P=(M + M× r× n)×(P/F, i , n)
③折现发行债券价格的确定。
无票面利率,到期按面值偿还。
P=M×(P/F, i , n)
2、债券的到期收益率
通常用债券到期收益率来衡量债券投资收益的高低。债券到期收益率是一定时期内债券投资收益与投资额的比率,是衡量债券投资是否可行的重要指标。
到期还本分期付息债券的债券到期收益率(式中折现率i为到期收益率)
V = I×(P/A , i , n) +M× (P/F ,i , n)
例2—21、2—22 P31
三、股票估价
1、股票的价值
股票是股份公司为了筹集自有资金而发行的代表所有权的有价证券。购买股票是企业投资的一种重要方式,包括股票价格和股利两部分。股票投资的目的主要有两种:一是获利,即作为一般的证券投资,获取股利收入及股票买卖差价;二是控股,即利用购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。股票投资相对于债券投资风险更大。
①股票估价的基本模型
长期持有不出售:
持有一段时间未来出售:
例2—23 P31
②几种特殊估价模型
⑴长期持有股票、股利稳定不变的股票(零成长股票)股价模型
股票的价格就是永续年金的现值之和。公式为:
P=D/ Rs
例2—24 P32
⑵长期持有股票、股利固定增长的股票估值模型
计算公式:P=D0(1+g)/( Rs -g)=D1/( Rs -g)
例2—25 P32
⑶非固定成长股票的估价
股票的价格等于未来现金流入量的贴现值,包括股利和股票转让收入。
例2—26 P32
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