通胀大考.doc

文档介绍：通胀大考
扬中旭 李承明 入秋以来,物价上涨此起彼伏,再次撩拨人们已然紧绷的通胀神经。通胀之势山雨欲来,复杂成因中,本币超发、热钱涌入、成本驱动、需求拉动,各占几何?多重药方里,紧贷币、管价格、保供给、调权重,孰为轻重?%,创下24个月以来新高。而民众对价格上涨的普遍感受,%为高。不过,因为缺乏足够的数据统计佐证,此说在学界尚存争议。但从部分深圳市民前往香港采购日用品的现实来看,同样的蔬菜和粮食,香港售价比深圳便宜5%至20%不等。

货币政策推手

美国放松货币,难改其国内通缩格局;新兴经济体收紧货币,难抵日趋上升的通胀压力
继中国央行重启加息之后,澳大利亚央行亦再次宣布加息。加上此前印度、越南等新兴经济体的加息行动,始于2008年金融危机的全球货币量化宽松政策,正进入逐步收紧的转折期。但美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策,与两年前中国政府仅限于国内的财政刺激手段不同,美联储此举事实上是向全球注入流动性,包括中国在内的各新兴经济体却不得不面临更为复杂艰难的流动性泛滥和高通胀挑战。
这虽不意味着“二次宽松”就一定有助于美国实体经济的复苏,但却会使跨国公司将继续从中受益,而新兴经济体的输入性通胀在所避免。

通胀成因复杂

远虑近忧叠加效应之下,通胀推手呈令人眼花缭乱之势,而关于成因的激辩,更预示着决策应对手段的选择之难
中国社科院数量经济与技术研究所所长汪同三认为,本轮通胀的幕后推手多元且变量很多,成因略显复杂。
数据显示,尽管成本推进已成推动CPI远期上行的重要推手,但短期供求关系的变化、货币的超发、输入性通胀因素亦非常明显。
大宗农产品价格上涨过程中,缘于供需关系的紧张,而“欠账式成本补偿”亦已成为通胀的长期推手,无论是上一轮通胀,还是新一轮物价上涨,成本拉动之势更显强势。又因本币超发与热钱涌入而更趋加剧。中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵11月4日指出,中国货币存量已是全球第一,超过10万亿美元,目前M2(广义货币)增速达到19%,与GDP的比重达到200%,创世界纪录。如此多的货币存量,势必会带来潜在的系统性的金融风险,导致资产泡沫、流动性过剩。

多重应对手段

在总量型和数量型的货币政策之外,则是对应成本推进型通胀的治理措施,包括协商工资适度上涨、加强农业基础建设及必要时限制部分商品价格过快上涨
央行货币政策委员会两位委员李稻葵和夏斌,以及央行研究局局长张建华均释放出了货币政策转向稳健的信号。
存款准备金四度上调,央行在时隔34个月首度加息,均在相当程度上对冲了流动性过剩。
汪同三建议控制财政支出,减少赤字――2009年中央财政赤字为7500亿元,2010年为8500亿元,均创历史新高。
但更多学者主张积极财政暂不大动,从而在货币政策转向稳健后,可以继续此前4万亿元投资等中长期项目的后续资金投入,且已经启动的医疗、教育、社保等领域改革,以及战线更长的城市化进程和相应基础设施建设,均需要巨量的财政持续投入。
在总量型和数量型的货币政策之外,则是对应成本推进型通胀的治理措施。相关专家曹远征建议工资适度上涨,