文档介绍：高房价与中产之殇
谢国忠 中央政府已经出台了新一轮房地产市场调控措施。这一次,它明显地调高了按揭贷款的门槛:首次购房者的按揭贷款利率优惠减少;对于购买第二套房的人,首付比例提高到40%,利率的优惠取消;对于购买第三套房的人,首高房价与中产之殇
谢国忠 中央政府已经出台了新一轮房地产市场调控措施。这一次,它明显地调高了按揭贷款的门槛:首次购房者的按揭贷款利率优惠减少;对于购买第二套房的人,首付比例提高到40%,利率的优惠取消;对于购买第三套房的人,首付比例提高到60%,银行可以自行调高利率。
果然,房地产一级和二级市场的成交量明显下降。但是,没有人惊慌,甚至那些靠房地产泡沫吃饭的人。这是为什么?难道他们不应该害怕中央政府的打压措施吗?
这一幕似曾相识。过去,中央政府多次推出过房地产市场调控措施,但每次市场稍受影响,政策就松了。根本的原因是地方政府,还有他们上头的中央政府,都靠着房邋产获得财政收入。如今,市场已不相信政府会切断它们的财源。
无处可容身
地方政府和房地产开发商都坐拥大量现金,这是他们去年卖地、卖楼及贷款得来的。当时在刺激经济的名义下,有一个什么项目都能上的时间窗口,可以轻易获得贷款。他们似乎认为,中央政府会在它们的资金耗尽之前改变主意,所以他们并不降价,而只是静静地等待。
如果大家都认为中央的政策很快就会又一次宽松下来,那么降价就是毫无意义的事情。现在的信贷政策几乎是把二套房和三套房的买家挡在了市场之外。要卖掉手里的房子,开发商就得指望降价来吸引购买第一套住房的人,这些人收入水平低,又没有多少家庭资产。只有中央政府让所有人相信,目前的规则会持续实施到地方政府和开发商手里的流动资金耗尽之后,所有的相关者才会接受自己的新角色。
也就是说,按揭门槛提高后,购买第二和第三套房的人被排在门槛之外。因此,如果房地产开发商现在要卖房给收入低、财富少的首次购房者,只能降价到他们负担得起。但这样的降价没有任何意义,因为中央政府可能很快会再次放松政策。
所以,在中央政府能对它的政策建立起威信之前,此样的游戏不会结束。中央政府建立威信只有一种途径,就是维持紧缩的政策,一直到地方政府和开发商把钱用完。如果真是这样,以后大家就会按新的游戏规则来做了。
与中央政府的政策意图相反,地方政府正在为新一轮房地产价格大涨做准备。地方政府一直借银行贷款来安置拆迁户。由于拆迁户需要有足够的补偿,才能按现在的价格买得起房,所以安置费用在飞涨。除非房地产价格大涨。否则地方政府可能会赔钱,这是他们无法接受的。
去年,这种拆迁户重新安置产生的需求对支持房地产需求发挥了重大的作用。购房自住的需求中,绝大部分来自这些拆迁安置户,他们把拆迁补偿款用作了首付。自十年前低成本公房私有化以来,拆迁补偿是最大的政府向私人的财富转移。这可能是当前支持经济的最重要的政府行为。
中产的代价
拆迁安置补偿有积极因素,但也有两个主要负面因素。
首先,它使用了杠杆的形式支持需求。地方政府用土地作抵押,借钱支付拆迁补偿。拆迁居民使用补偿款作为首付,取得按揭贷款。这样,按揭贷款的首付实际上来自政府从银行借的钱,在这个资金链上,所有的钱都是从银行借的。