文档介绍：资产质量对融资构造影响的理论分析
论文关键词：资产质量融资构造影响理论分析
论文要：文章从资产质量定义、资产质量特征分析入手，结合融资构造定义和理论，就资产质量对融资构造影响进展理论分析。
一、资产质量定义
资产是企在着一种权衡(trade-ff)，当两者之间的权衡使总本钱最低时，就是最优资本构造。根据权衡理论分析，可以看出资产收益性大，那么公司破产风险就小，财务拮据本钱就小，进而可以使得企业负债的承受力向右延伸，即可以承受较大的资产负债率，预期资产收益性与资产负债率是正的相关关系。
融资优序理论是yers和ajluf于1984年提出的。该理论认为，企业在融资时首先偏好内部融资，因为筹集这些资金不会传送任何可能降低股票价格的逆向信号；当企业需要外部资金时首先会发行债券，股票发行只是放在最后关头，这个优先次序的产生是因为债券的发行不可能被投资者理解为一种坏预兆。假如企业内部人比投资者拥有较多的企业资产价值的相关信息，那么股东权益被低估时，经理是不愿意发行股票进展工程筹资的〔假设经理的行为是为了满足现有股东价值最大化〕，只有在股票价格高估时才愿意发行股票。投资者意识到这种情况的存在，因此，认为股权融资是不好的信息，将会降低股票的价格，这是经理不愿看到的。因此，在面临工程融资问题时，企业更喜欢采取内部融资或无风险举债融资或非高风险债券融资，而不采取发行股票融资，即融资优序理论。根据该理论，企业再融资时，首先考虑内部融资即保存盈余，然后才采用外源融资。对于盈利才能强的企业而言，会存在更多的保存盈余，相应它的外源融资需求就少。由此可以看出，资产收益性强的企业，其负债比率较低，除非在其工程需求的融资很大时，内源融资不够，需要进展外源融资，首先是负债融资，负债比率有所进步。即资产收益性与企业负债比率是负相关关系。
由上述分析知道，假如资产收益性与企业负债比率是正相关关系，那么支持权衡理论，否那么支持融资优序理论。在我国上市公司资本构造实证研究中，陆正飞、辛宇〔1998〕、吕长江、韩慧博〔2001〕研究发现，企业的获利才能与负债率负相关；冯根福、吴林江、刘世彦〔2000〕等运用主成分分析和多元回归分析相结合的方法对资本构造形成的可能因素加以实证检验和分析，研究发现企业盈利才能对与其资产负债率和短期负债与资产负债是显著的负相关关系。洪锡熙、沈艺峰〔2000〕以1995年－1997年上海证券交易所上市的221家工业类公司为样本进展实证研究，发现盈利才能与企业负债比例存在正相关关系。可见，在我国资产收益性对负债比率的影响并不存在一致的结果。主要的原因有如下几点：一是不同的学者采用的样本不同；二是盈利才能对杠杆的影响不是单独作用，还要受其他因素的影响，许多学者并没有对样本进展细分，以区别不同盈利才能、不同规模等进展分析；三是我国市场经济开展还不成熟，资本市场的开展也在不断完善，特别是债券市场不兴隆，导致许多企业融资偏向于股权融资。
。资产变现性对融资构造影响的理论根据主要是信号理论和yers的模型。将不对称信息理论较早地引入到资本构造的研究中来是rss〔1977〕。rss在定理的根底上放松了完全充分信息假定，运用了全新的分析方法，得到了与定理完全不同的结果。他认为，在信息不对称的情况下，投资者一