文档介绍：企业重组“玩法”改变
黄嘉尚 企业重组再立新规,原有的灰色运作终结。企业又该采取什么样的新“玩法”?CFO又该如何作为呢?
5月24日中国电信业重组正式拉开帷幕,而航空业似乎也在蠢蠢欲动。28日证监会发布新规,诺。并且,上市公司连续停牌超过5个交易日的,停牌期间,上市公司应当按照交易所相关规定,至少每周一发布一次相关事项进展公告,说明重大资产重组的谈判、批准、定价等事项进展情况和不确定因素。
相关部门希望通过这一系列措施和手段,保证信息的公开化和透明化,尽可能减少炒作的空间。毕竟中国的资本市场是要面对全世界,与世界接轨的。相应地,法律的部分也要逐步完善起来,这样国外的投资者才能有信心。
重组重回正途
证监会和交易所这次联合颁布新规,不仅仅是为了保护投资者利益,更多的是让企业重新审视重组的意义。
在过去,法令法条的缺失使得不少企业重组意在拉高股价或其他特殊目的,而非源于企业自身发展需要。重组很多时候甚至沦为股价炒作的题材,内部交易情况非常严重。根据上海证券交易所的一份研究报告,在大多数重组公司中,利润呈现出抛物线式的增长,即在重组前,许多企业或是亏损或是盈利能力低下;在重组后的一至二年内,企业的利润大都有显著增长;在这之后,企业的盈利能力又逐步滑落,重新回到重组时的起点甚至更低。
新规出台后,企业重组不再是一件随心所欲或者别有用心的事情。作为重组方,企业进行重组规划,应该有利于企业运营,有利于企业长远发展,目的性明确。比如针对ST公司的企业重组,出发点就应该是要挽救这个企业,是积极的、正面的,而无题材炒作之嫌。与此同时,由于重组预案必须提前公告,因此,重组的各项细节也都要谨慎地去思考。
作为被重组方,通常情况下,选择权和所处地位都是比较被动的。如果重组方的出发点是相对正面的,那么对被重组方而言,就长远来看,利益将是比较有保障的。否则以现在的情况,许多上市公司特别是ST公司,为了避免成为*ST公司、*ST公司为了避免被摘牌,不得已选择重组,依靠对方资产的注入,迅速提升公司业绩,这往往会牺牲掉被重组方的发展潜力。在新规范下,这样的情况应能得到一定程度的控制。
实际上,从经济学角度看,企业重组就是一个稀缺资源的优化配置过程。如果企业是真正决定要扩大其在某一特定行业的经营,选择重组无疑是最快捷的方式。它能够有效地节约新建厂房所耗费的时间成本和人力成本。而有的企业则是因为自身出现一些结构性的问题。比如在电子高科技产业,产品淘汰速度非常之快,如果企业缺乏实力雄厚的研发团队,又没有相应的技术能力去开拓新的产品,那么通过重组及时更新产品结构就不失为一应急之策。否则今天你不是重组方,明日很可能就会变成被重组方。
无论是前者的主动出击,还是后者的消极应对,国际上众多知名的百年企业都是凭借重组之路,在行业中获取独一无二的垄断地位,从而为其长盛不衰奠定坚实的基础。
国内的资本市场起步较晚。实际上,国外绝大部分优秀的大企业早已完成IPO,而国内的“航空母舰”才开始奋起直追。不难发现,近年影响颇大的超大型IPO项目基本上都是“中”字头企业。可以预见的是,这些企业要跻身世界一流公司行列,下一步必然是依靠重组。这次电信业的重组就是一个很好的例子。所以在接下来的几年