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时间：2021年x月x日
书山有路勤为径，学海无涯苦作舟
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经济不确定性与经济金融化成因
剖析
纲要:我国经济存在金融化现象，不确定性是经济金融化的驱动因素之
卡尔曼滤波方法估计经济不确定性。Jurado等(2015)采用主成分
剖析法提取变量的共同因子，使用自回归模型获得变量的预测方差并加总获得经
济不确定性。模型估计法的重点在于状态空间方程和观察量的选用，该方法的优
点是计算过程更为靠近不确定性的定义。
三、经济不确定性的影响剖析
经济不确定性会对经济发展和生产经营的各方面产生影响，能够从宏
观经济、金融市场、公司部门和居民部门等四方面加以概括。(一)经济不确定性
对宏观经济的影响。西方国家的实证研究表示，经济不确定性会在短期内造成消
费、投资和就业等一系列指标的下降并在长久造成经济增速放缓。
Bloom(2009)
研究表示，经济不确定性增加会使就业和总产出受到影响，
因此消费和投资增长
率下降，通货膨胀压力上涨，最终使经济增长速度放缓。
Novy和Taylor(2014)指
出，贸易额相较于国内总产出受外部不确定性冲击的影响程度更大。
近年来，我
国学者也研究了经济不确定性对宏观经济的影响。鲁晓东和刘京军
(2017)研究发
现，不确定性和外部冲击对我国出口产生负面影响。王博等
(2019)研究表示，货
币政策不确定性增加会使违约风险上涨、产出下降。
(二)经济不确定性对金融市
场的影响。经济不确定性会影响金融市场的价钱，
主要体现在利润率和波动率两
个方面。利润率方面，Bali等(2017)鉴于因子模型研究发现，经济不确定性会导
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致股票价钱发生变化。Aramonte(2014)指出，不确定性是期权利润中的重要因子，
并会产生负的风险溢价。波动率方面，Liu和Zhang(2015)发现，不确定性对股票
市场波动率拥有优秀的预测效果。经济不确定性还经过溢出效应使金融市场间的
联动性增强。Dakhlaoui和Aloui(2016)研究表示，美国经济政策的不确定性会对
金砖国家股票指数产生负向利润率溢出效应。李沛然等(2019)研究发现，不确定
性经过影响商品市场交易者的投资决议促进大宗商品间的价钱联动。(三)经济不
确定性对公司部门的影响。经济不确定性对公司部门的影响体现在投资决议层面。
Jeong(2002)发现，政策不确定性使公司倾向于进行期限较短的投资。Bloom等
(2010)研究表示，不确定性使可逆性较大的投资项目比率下降，而使可逆性较小
的投资项目比率上涨。谭小芬和张文婧(2017)指出，经济政策不确定性上涨会抑
制公司固定财产投资、研发投资等实体经济投资活动。顾夏铭等(2018)研究表示，
经济政策调整会使公司的创新投资增加，进而增加获得未来利