文档介绍：国际油价波动影响因素分析
石油作为重要的能源与基础性产品，素有“工业血液”之称。随着世界各国对能源
的需求与日剧增，石油与各国的经济愈来愈密切。油价的每一次波动对世界各国的经济
都产生了或多或少的影响，已成为世界各国普遍石油库存分为商业库存和战略储备，商业库存的主要目的是保证在石油需求出现季
节性波动的情况下企业能够高效运作，同时防止潜在的原油供给不足；国家战略储备的
主要目的是应付石油危机。
各个衡的作用，其数量的变化直接关系到世界石油市场供求差额的变化。在国际石油市场上，美国石油协会(API)、美
国能源部能源信息署（EIA)每周公布的石油库存和需求数据己经成为许多石油商判断短
期国际石油市场供需状况和进行实际操作的依据。近几年美国石油协会（API）石油库
存状况如图 2-1所示。
图 2-1 -（1000bbl，资料来源：Bloomberg，国金证券经
济研究所）

石油库存和需求数据公布后，WTI油价选择向上或向下波动的方向，从而直接影响
伦敦和新加坡布伦特油的走向，带动油品价格向上或向下波动。石油库存对油价的影响
是复杂的，当期货价格远高于现货价格时，石油公司倾向于增加商业库存，减少当期供
应，从而刺激现货价格上涨，期货现货价差减小；当期货价格低于现货价格时，石油公
司倾向于减少商业库存，增加当期供应，从而导致现货价格下降，与期货价格形成合理
价差。图 2-2美国原油库存（ INV）与国际油价（WTI）
截至 2009年 11月末，经合组织国家商业石油库存达到，高出上年同
期 5100万桶，可供满足 OECD均水平的上限。
据美国能源情报署预计，2010年 OECD国家商业石油库存仍将比较充裕，较高的库存将
会在一定程度上抑制油价上涨[2]。
（三）汇率因素——影响油价的实际高低
由于国际原油交易主要以美元为标价，因此美元汇率也是影响原油价格涨跌的重
要因素之一。当美元升值时，国际上黄金、石油、铜等大宗商品原料价格有下跌的压力；
反之，当美元贬值时，此类大宗商品的价格将上涨。
自2002年到2010年7月，由于美元对世界主要货币的大幅贬值，导致原油价格节节
攀升。美国为了缓解次贷危机所采取的利率调整和汇率政策，直接带来了流动性泛滥，
引起了全球通货膨胀和美元持续贬值，导致包括原油在内的大宗商品价格暴涨，油价在
美国宽松的货币政策的推动下叠创新高， 2008年7月达到历史最高点147美元。在金融
危机冲击实体经济的背景下，油价迅速一路下跌至35美元[5]。因而，美元与油价之间存
在典型负相关关系，美元疲软将会支撑油价上涨。
但是，美元汇率因素对油价的影