文档介绍：
Finance & Trade Economics, No
5, 2010
美国投资银行业危机的深层原因剖析与借鉴
韩世君
内容提要: 美国投资银行业曾经的辉煌与此次的衰落, 正引起世界各国证券界尤其是
监管机构的深思。如何正确深入地认识美国投资银行业兴衰的决定因素和内在规律, 并
在此基础上进一步改进资本市场的相关制度, 完善投资银行业乃至整个资本市场的监管
体系架构, 成为目前包括我国在内的世界各国证券界尤其是证券监管机构最为关心的重
大课题。我们认为, 美国投资银行业遭遇此次灭顶之灾的深层次内在原因是投资银行的
组织形式由合伙制改制为有限责任股份制, 致使投资银行的内在自我约束的意识和机制
大为弱化, 投资银行高管人员的责任与利益严重脱节, 由此鼓励了其过度冒险行为。本文
在分析论证了这一观点之后, 对世界各国资本市场监管体系架构的变化趋势进行分析, 并
对我国资本市场基础制度与监管体系的完善和发展方向进行了探讨。
关键词: 投资银行
金融危机
金融监管
作者简介: 韩世君, 中央财经大学财经研究院副研究员、经济学博士, 100081。
中图分类号: F831
59
文献标识码: A
文章编号: 1002- 8102( 2010) 05- 0032- 05
一、引言及文献综述
发源于美国的此次全球金融危机, 使美国的金融体系遭受重创, 尤其是有着数百年辉煌历史的
美国投资银行业, 更是成为此次金融危机的元凶和重灾区, 曾经称霸全球的投资银行业巨头们或破
产倒闭, 或转为商业银行, 整个美国投资银行业几乎全军覆没。
目前, 各国的证券监管部门正在深入总结剖析此次美国投资银行业危机的深层原因, 并在此基
础上重新构建证券监管体系。对于此次金融危机中为何美国投资银行业成为引发危机的元凶并遭
遇灭顶之灾, 一年多来业界及理论界都进行了大量的探讨研究。有人从监管的角度进行分析, 认为
美国联邦证券交易委员会等监管机构的监管不严是其主要原因; 有人从金融创新的角度分析, 认为
近年来美国投资银行业在产品和业务创新方面严重过度, 尤其是金融衍生品泛滥和过于复杂是其
主要原因; 也有人从会计准则的角度, 认为美国投资银行业执行的会计准则中金融商品价值计量采
用公允价值的方法, 导致上市投资银行的股价大幅波动是其主要原因, 等等。
上述研究者各自从不同的角度和侧面剖析了美国投资银行业引发此次金融危机并在危机中遭
受重创的原因, 这些研究都有其道理和意义。但我们认为, 按照辩证唯物主义哲学关于
外因是变
化的条件, 内因是变化的根据, 外因通过内因而起作用的基本原理, 监管不严、创新过度、会计准则
等因素对于此次美国投资银行业危机来说均属外部因素, 而美国投资银行的内部制度缺陷, 尤其是
其企业组织形式的有限责任制才是引发危机的内因, 是其主要根源。正是由于机体的
基因和一
个个
细胞存在的天然缺陷, 才是导致整个机体
病变乃至
坏死的根本原因。
早在此次全球金融危机发生前的 2004 年, 初壮( 2004) 曾经研究过美国投资银行由合伙制改制
为有限责任股份制并在证券市场上市所带来的问题, 得出了
当某个证券公司单独上市, 有可能为
自己带来